Реферат: Государственное стимулирование инвестиционного процесса: опыт США и Юго-Восточной Азии

Основная задача макроэкономической политики в сфере модернизации промышленной структуры страны - создание условий для динамичного инвестиционного процесса. Страны, которые за сравнительно короткий срок после Второй мировой войны модернизировали свою промышленную структуру (Япония, Южная Корея, Тайвань, некоторые западноевропейские государства), отличались очень высоким удельным весом инвестиций в валовом национальном продукте. Стимулирование инвестиций в целях модернизации промышленной структуры проводилось и в США как в начале 60-х годов, так и в 80-е годы.
[sms]Страны Юго-Восточной Азии активно использовали следующие инструменты воздействия государства на динамику инвестиционного процесса:

государственные инвестиции, причем не только в инфраструктуру;

налоговые стимуляторы инвестиций;

сдерживание цен на оборудование посредством льготных таможенных пошлин на его импорт;

воздействие на процентные ставки и поддержание их на уровне ниже рыночного.
Государственный кредит и контроль цен

Роль государственных кредитно-финансовых институтов

Важную роль в финансировании инвестиционных программ фирм играл банковский кредит, причем государство активно воздействовало и на стоимость кредита, и на направление его потоков.

Интересен опыт США, поскольку сочетание инфляции с падением уровня производства, с которым они столкнулись в начале 80-х годов, в какой-то мере сродни ситуации в России в первой половине 90-х годов при всем различии в масштабах проблем.

При всех различиях в финансировании деятельности корпораций доминирующую роль играли внутренние источники (нераспределенная прибыль и амортизационные отчисления) и банковские кредиты. В то же время роль акционерного капитала была довольно слабой (за исключением, пожалуй, Тайваня). Специалисты Всемирного банка отмечают, что усилия по созданию и повышению эффективности рынков акций и облигаций предпринимались лишь по мере созревания экономики. Хотя значение этих рынков возрастало, они не были ключевым фактором в мобилизации инвестиционных ресурсов в этих странах в период их наиболее динамичного развития.

Важную роль в финансировании инвестиционных программ во многих динамично развивавшихся странах играли государственные финансовые институты. В кредитно-финансовой сфере Южной Кореи, например, преобладали государственные институты, тогда как частные банковско-кредитные институты появились лишь в первой половине 80-х годов и к началу 90-х годов находились в рудиментарном состоянии.

Государственные кредитно-финансовые институты сыграли значительную роль в модернизации промышленной структуры в Японии, особенно на начальной стадии. За счет займов государственных финансовых институтов в 1955 г. финансировалось 32 % закупок нового промышленного оборудования в японских фирмах, в 1965 г. - 16 %, в 1980 г. - 17,6 % и в 1990 г. - 8,1 %.

Наиболее сильное влияние на развитие японской промышленности оказывали три государственных финансовых института: Банк развития, Экспортно-импортный банк и Корпорация по финансированию малого бизнеса. В начале 80-х годов доля предоставленных ими займов японским фирмам составляла:

в производстве металлоизделий - 15,7 %;

в черной металлургии - 12,4 %;

в производстве строительных материалов - 12,9 %;

в общем машиностроении - 8,4 %;

в цветной металлургии - 7,7 %;

в химической промышленности - 6,3 %;

в электротехническом машиностроении - 5,7 %.
Важные функции выполняли займы, предоставляемые государственным Банком развития. В значительной степени за счет этих займов финансировались электроэнергетика, газо- и водоснабжение. К тому же они играли роль катализатора займов частных финансовых учреждений в отрасли и сферы деятельности, носящие приоритетный, с точки зрения государства, характер.

Займы Банка развития покрывали обычно 30 - 50 % стоимости инвестиционного проекта и предоставлялись на срок от 5 до 15 лет, причем под меньший процент, чем кредиты частных банков. Фирмам, получающим такие займы, не нужно было открывать в банке депозит в размере 10 % от их суммы, как требовали частные банки.

Регулирование процентных ставок

Важное направление стимулирования государством инвестиционного процесса в странах Юго-Восточной Азии - регулирование уровня процентных ставок.

Американский экономист А. Амсден утверждает: "На протяжении большей части 25-летнего периода южнокорейского экономического развития долгосрочный кредит распределялся правительством избранным фирмам по негативным реальным процентным ставкам в целях стимулирования развития определенных отраслей".

Специалисты Всемирного банка отмечают, что в указанных странах налоговая, тарифная и валютная политика не только снимала часть инвестиционного риска с фирм-инвесторов и в умеренных масштабах подавляла процентные ставки, но и контролировала импорт капитала, а также поддерживала относительно низкие цены на инвестиционные товары.

А. Амсден считает, что опыт Южной Кореи показывает зависимость экономического развития от способности государства создавать ценовые диспропорции, стимулирующие экономическую активность в направлении инвестирования. В 1986 г. в Южной Корее государство контролировало цены на 110 товаров, включая газ, сталь, лекарства, автомобили, бумагу, телевизоры. "В связи с этим, - отмечает А. Амсден, - только фирмы, производящие дифференцированную продукцию, имели возможность прибегать к ценовой конкуренции".

На Тайване государство регулировало цены на импортозамещающую продукцию, стимулируя производящие ее местные фирмы понижать издержки. Если в 1960 г. местную импортозамещающую продукцию разрешалось продавать по ценам на 25 % выше среднемировых, то в 1964 г. - только на 15 %, в 1968 г. - на 10 %, а в 1973 г. - на 5 %.

Представление о масштабах воздействия государства на ценовые пропорции дает пример Малайзии, в которой в 1987 г. стоимость условно чистой продукции, рассчитанной по внутренним ценам, превышала ее стоимость по мировым ценам:

в черной металлургии - на 289 %;

в производстве пластмасс - на 163 %;

в деревообрабатывающей промышленности - на 82 %;

в транспортном машиностроении - на 65 %;

в целлюлозно-бумажной промышленности - на 29 %;

в общем машиностроении - на 19 %;

в электротехническом машиностроении - на 12 %.
Прибегали к различным формам государственного контроля над ценами и США. В 60-е годы администрация Дж. Кеннеди оказывала давление на металлургические фирмы в целях сдерживания роста цен на их продукцию. В первой половине 70-х годов к широкому по охвату (хотя и кратковременному) контролю над ценами прибегала администрация Р. Никсона. Длительное время существовал государственный контроль над ценами на добываемый в стране природный газ, а в течение нескольких лет - на нефть.

Во второй половине 70-х годов правительство Канады в течение трех лет осуществляло контроль над ценами и заработной платой.

Однако создаваемые государственным регулированием возможности использования ценовых диспропорций в целях стимулирования инвестиционного процесса и экономического роста страны значительно сужаются по мере ее вовлечения в мирохозяйственные связи.

Налоговая система как стимул инвестиционного процесса

Скидки с налогов на прибыль

Можно выделить два важнейших направления налоговой политики государства, влияющих на развитие промышленности.

Во-первых, воздействуя посредством налогов на уровень сбережений населения, амортизационных фондов фирм и их нераспределенной прибыли, т. е. на величину потенциальных источников финансирования инвестиционных программ фирм, государство влияет на важнейшие макроэкономические пропорции, в частности на распределение национального дохода между накоплением и потреблением.

Во-вторых, используя целенаправленные налоговые льготы, а также законодательство, государство воздействует на соотношение между инвестициями фирм в активную и пассивную часть основных фондов, на скорость воспроизводства основного капитала в промышленности страны, стимулирует инвестиции промышленных фирм в приоритетные, с точки зрения государства, направления, влияет на региональное размещение промышленных инвестиций.

В период структурной перестройки промышленности, последовавшей за энергетическим кризисом 70-х годов, во многих странах значительно усилилось внимание к проблемам налоговой политики. По утверждению М. Фелдстайна, председателя совета экономических консультантов Р. Рейгана, "выживание нашей экономики зависит от характера налоговой системы, которую мы будем иметь".

Экономическая программа администрации Р. Рейгана ориентировалась на борьбу с резко усилившейся во второй половине 70-х - начале 80-х гг. инфляцией как бы с двух сторон:

через сдерживание совокупного спроса (посредством замедления роста бюджетных расходов и ужесточения монетарной политики);

через стимулирование предложения основных факторов производства - рабочей силы (посредством усиления мотивации к труду с помощью значительного снижения подоходного налога, рассчитанного на 3 года) и капитала (посредством стимулирования сбережений, понижения налога на прибыль, ускорения амортизации стоимости основных фондов).
"При определении стратегии сокращения налогов, - отмечал М. Фелдстайн, - следует особо учитывать, что все важные экономические решения базируются на ожиданиях... Значение имеют не налоговые ставки в момент принятия решений, а ожидаемые в будущем ставки".

Важную роль в формировании дополнительных источников финансирования инвестиционных программ сыграли изменения в амортизационном законодательстве и значительное понижение налога на прибыль компаний. В ходе налоговой реформы 80-х годов в США были значительно сокращены сроки службы основных фондов, применяемые при расчете подлежащей налогообложению прибыли, и уменьшено количество классов основных фондов с неодинаковыми сроками службы, что существенно упрощало процедуру расчета амортизации их стоимости.

Так, закон о налоговой реформе 1986 г. устанавливал следующие классы основных фондов по срокам амортизации их стоимости: 3 года, 5 лет (этот класс включает основную часть видов оборудования, а также автомобили), 7, 10, 15, 20, 27,5 и 31,5 лет.

Более быстрое списание стоимости основного капитала привело к значительному росту амортизационных фондов американских фирм (они возросли в ценах 1982 г. с 341,3 млрд. долларов в 1979 г. до 426,7 млрд. долларов в 1985 г.) и их инвестиций в машины и оборудование (с 259 млрд. до 304 млрд. долларов соответственно) в первой половине 80-х годов.

На протяжении многих лет одним из наиболее широко распространенных налоговых стимуляторов инвестиционного процесса служила скидка с налога на прибыль в размере определенного процента капиталовложений фирм в оборудование и производственное строительство.

Так, в США с 1962 г. по 1986 г. фирмы имели право вычитать из налога на прибыль до 10 % затрат на новое оборудование. При этом размер скидки увязывался со сроками амортизации оборудования. В 1981 - 1986 гг. фирмы имели право вычитать из налога на прибыль 6 % расходов на оборудование со сроком амортизации до 4 лет и 10 % расходов на оборудование со сроком амортизации более 4 лет.

Величина указанной скидки ограничивалась определенной частью налога на прибыль (в разные годы от 50 до 90 % налога на прибыль). Если размеры скидки превышали установленный предел, фирма могла переносить соответствующую часть скидки или на 3 года назад (в этом случае она получала право на возвращение части выплаченного налога на прибыль), или на 15 лет вперед (с правом на вычет соответствующей суммы из налога на будущую прибыль).

В увеличенных размерах инвестиционная налоговая скидка применялась в США и в других странах с развитой рыночной экономикой в период энергетического кризиса, чтобы поощрить капиталовложения фирм в энергетическое оборудование, использующее альтернативные нефти и природному газу энергоносители, в энергосберегающее оборудование, а также в оборудование, снижающее загрязнение окружающей среды. Фирмам, инвестирующим в указанное оборудование, разрешалось вычитать из налога на прибыль до 20 % таких капиталовложений.

Инвестиционная налоговая скидка применялась и в качестве инструмента региональной политики. В Канаде, например, фирмам разрешалось вычитать из налога на прибыль 7 % их затрат на новое оборудование и производственное строительство. Для фирм, инвестировавших в районы со сложными природно-климатическими условиями, размер повышался соответственно до 20 - 50 %, а в районы с низкими темпами экономического развития - до 10 %.

Другие налоговые льготы

Правомерно рассматривать как стимул к инвестиционной деятельности и налоговые льготы, направленные на активизацию деятельности фирм в области НИОКР.

В некоторых странах предоставляется скидка с налога на прибыль в размере части прироста соответствующих расходов фирмы. Например, в США и Японии из налога на прибыль вычитается 20 % прироста таких расходов (в США - по сравнению с их среднегодовым уровнем за предыдущие три года, а в Японии - с максимальным годовым уровнем в предыдущий период).

В США применяются специальные налоговые стимулы, чтобы усилить сотрудничество фирм с университетами. Американские фирмы имеют право вычитать из налога на прибыль 20 % их расходов на финансирование фундаментальных научных исследований в университетах. Кроме того, фирмам разрешается вычитать из валового дохода при расчете облагаемой налогом прибыли стоимость научной аппаратуры и оборудования, безвозмездно передаваемых ими университетам, а также некоммерческим научно-исследовательским организациям. Эти льготы способствовали развитию на базе университетов крупных научно-исследовательских центров, в рамках которых налаживаются тесные связи между университетской наукой и промышленными фирмами.

От ускоренной амортизации основных фондов и различных налоговых льгот американские фирмы имеют значительную выгоду. Так, в середине 80-х годов годовые потери бюджета от предоставления скидки с налога на прибыль в зависимости составили:

от затрат корпораций на новое оборудование - 29,4 млрд. долларов;

от ускоренной амортизации оборудования - 18,9 млрд. долларов;

от льготной налоговой ставки на первые 100 тыс. долларов прибыли - 7,6 млрд. долларов;

от отнесения расходов на НИОКР на текущие издержки и уменьшения подлежащего обложению налогом дохода - 3,1 млрд. долларов;

от скидки с налога на прибыль определенной величины прироста расходов на НИОКР - 1,7 млрд. долларов;

от отнесения к текущим расходам (издержкам) расходов на поисково-разведочные работы компаний добывающей промышленности - 1,2 млрд. долларов;

от скидки на истощение недр (из дохода компаний добывающей промышленности вычитался определенный процент стоимости добытого сырья, в результате чего уменьшался размер облагаемой налогом прибыли) - 1 млрд. долларов.
Инвестиционный налоговый кредит все реже применяется в развитых странах

За 80-е годы во многих странах с рыночным хозяйством усилились сомнения в эффективности инвестиционных налоговых льгот. В опубликованном в 1987 г. исследовании, посвященном сопоставлению налоговых систем США, Японии и стран Западной Европы, констатируется не только повсеместное применение налоговых инвестиционных льгот, но и растущее разочарование их результатами. В исследовании отмечается, что эти льготы вносят дисбаланс в распределение инвестиционных ресурсов, ставят в неравные условия отрасли и фирмы. Этот вывод базировался на результатах исследований, в которых было показано, что использование инвестиционных налоговых льгот приводит к резким различиям в фактической прибыльности (т. е. после вычета налогов с учетом инвестиционных льгот) инвестиций в различные виды капитальных активов (включая оборудование). Кроме того, фактическая прибыльность инвестиций зависит и от особенностей амортизации стоимости различных видов оборудования и сооружений.

Фирмы при принятии инвестиционных решений вынуждены ориентироваться не столько на оценку возможной прибыли до вычета налогов и соотношение между этой прибылью и величиной инвестиций (а именно эти показатели, скорее всего, наиболее четко отражают уровень рыночной эффективности инвестиций), сколько на оценку прибыльности инвестиций с учетом особенностей налоговой системы страны.

По данным, приводимым бюджетным бюро Конгресса США, в начале 80-х годов фактические налоговые ставки на прибыль от инвестиций в различные виды оборудования колебались от 6,4 до 34,5 %. Поскольку основные фонды каждой отрасли промышленности представляют собой специфический набор различных видов оборудования, зданий и сооружений, фактическая налоговая ставка на прибыль от инвестиций в различные отрасли промышленности сильно колебалась (номинальная ставка налогообложения прибыли была одинакова для компаний всех отраслей). Например, в 1985 г. в США фактическая налоговая ставка на прибыль от инвестиций колебалась от 13,8 % (в целлюлозно-бумажной промышленности) до 31,9 % (в нефтеперерабатывающей промышленности).

В научных кругах США широко распространено мнение, что это снижает эффективность инвестиций. В частности, существовавшие значительные инвестиционные налоговые льготы стимулировали приток инвестиций в наиболее капиталоемкие и ресурсоемкие отрасли американской промышленности.

Заключение

Указанные соображения, а также стремление расширить налоговую базу в целях сокращения дефицита госбюджета объясняют значительное сужение в США и в ряде других развитых стран сферы применения инвестиционного налогового кредита, который, сыграв на определенном этапе развития свою позитивную роль, в настоящее время применяется чаще всего лишь для стимулирования инвестиций в энергосберегающее и экологически ориентированное оборудование.

Однако возможное негативное воздействие отмены инвестиционного налогового кредита на общие размеры внутренних источников финансирования капиталовложений американских фирм, скорее всего, было нейтрализовано одновременным понижением налоговой ставки на прибыль с 46 до 34 %. Эти ставки во второй половине 80-х годов значительно снизились и в других ведущих западных странах.

Как показывает опыт развитых рыночных экономик, практически в каждой стране существует определенное, только ей свойственное соотношение между теми функциями государства по отношению к экономике, которые определяются рыночным характером последней, и функциями государства, определяемыми спецификой страны, своеобразием ее исторического опыта, государственности, национальной культуры.

Библиографический список

Бередова В. Экономика стран Восточной Азии и Европы в 1996 г. // Мировая экономика и МО. - 1997 г. - №11. - С. 118 - 126.

Экономика зарубежных стран, 1999 г. - С. 163 - 177

Глинкина С. Проблема экономического роста в странах Центральной и восточной Азии // Проблемы теории и практического управления. - 1997 г. - №2. - С. 40 - 45.

Зелетынь А. С. Государственное стимулирование инвестиционного процесса // ЭКО. - 1997 г. - №11. - С. 18 - 23.

Пороховский А. Экономически эффективное государство: американский опыт // Вопросы экономики. - 1998 г. - №3. - С. 81 - 89.

Коржубаев А. Г. Государственное регулирование по-американски // Экономика и организация промышленного производства. - 1998 г. - №2. - С. 127 - 135.

Клучи Д. Государство, бизнес и экономика. // США. Экономика, политика, идеология. - 1998 г. - № 12. - С. 26 - 31.

Зелтынь А. С. Государственное стимулирование инвестиционного процесса: опыт США // ЭКО. - 1997 г. - №5. - С. 186 - 197.

Корнилов К. Инвесткомпании: опыт США // Финансовый Киев. - 1997 г. - № 6 - 7. - С. 9 - 10.

Павлов С. Инвестиционные фонды: опыт США // Независимая газета. - 1997 г., 5 декабря. [/sms]