Реферат: Финансирование – основа содержания организации финансов предприятия, фирмы, организации

Сущность финансирования и рефинансирования

Финансирование - категорийный процесс, определяющий сущность категории финансов предприятий и государственных финансов, неразрывно связан с их существованием и функционированием. Финансирование характеризует процесс использования финансовых ресурсов и денежных средств предприятий, фирм, компаний.

Финансирование представляет собой процесс, выражающий денежно-финансовые отношения предприятия, фирмы, компании связанные с покрытием текущих и единовременных финансовых потребностей. Эти потребности покрываются денежными расходами, которые выражают сущность использования финансовых ресурсов и денежных средств первичных рыночных структур.
[sms]В зависимости от принадлежности источника основными видами финансирования выступают: бюджетное, корпоративное и внутреннее финансирование собственных потребностей предприятиями и организациями. Первое проявляется как внешнее финансирование предприятий, фирм, компаний за счет средств бюджетной системы.

Второе и третье, - как коммерческое финансирование за счет собственных и привлеченных источников финансирования. Корпоративное финансирование носит элементы внешнего финансирования по отношению к конкретному предприятию и организации. Оно охватывает не только внешнее финансирование за счет финансовых ресурсов и денежных средств сторонних предприятий, фирм, компаний, но и выделение финансовых ресурсов вышестоящими органами хозяйственного управления предприятиям и организациям, входящим в состав объединенных коммерческих структур.

По целевому характеру направления источников все виды финансирования в хозяйстве могут быть подразделены на: финансирование капитальных вложений; финансирование инвестиций, не связанных с прямыми, реальными инвестициями; финансирование текущих финансовых потребностей предприятий и организаций; финансирование единовременных потребностей в осуществление денежных расходов. Различают также централизованное и децентрализованное финансирование.

Процесс финансирования представляет собой результатный процесс формирования и распределения денежных средств и финансовых ресурсов предприятий и организаций. Он тесно связан с финансовым планом и расходными его статьями. Предполагает всегда наличие источника финансирования. Сущность процесса финансирования связана не только с источником, но и с порядком отпуска денежных средств и финансовых ресурсов. Смешанный характер корпоративного финансирования - неотъемлемый атрибут процесса покрытия денежного расхода. Это означает, что на эти цепи могут и фактически направляются все существующие источники денежных средств и финансовых ресурсов, доступные предприятию, фирме, компании. Коммерческое финансирование основа авансового финансирования создания новой стоимости. Некоммерческое финансирование - функция коммерческого, сопутствующий элемент коммерческой деятельности, возникающий как результат успешного авансирования денежной формы стоимости в хозяйственный оборот с целью ее приращения.

Выделение денежных средств не тождественно осуществлению финансирования. Во-первых, можно выделить деньги, но не осуществить денежный расход. Во-вторых, даже при выделении и осуществлении траты, строго говоря, финансируются не всё денежные расходы предприятия, а главным образом та их часть, которая связана с авансированием денежной формы стоимости и использованием финансовых ресурсов предприятий и организаций. Не финансируются, например, налоги и другие обязательные платежи, поскольку они связаны с отвлечением денежных средств и финансовых ресурсов. Не финансируются выдача подотчетных сумм, выплата комиссионных, уплата сборов, пошлин, штрафов, пени, неустоек и ряда других денежных расходов. Все подобные денежные расходы, вмененные и не вмененные к уплате по законодательству, просто покрываются, или отрываются, отвлекаются в обязательном порядке из денежного оборота предприятия, фирмы, компании. Эти расходы на круг никуда не авансируются в том смысле, дабы принести доход, хотя бы и отложенный. Покрытие денежных расходов предприятия путем отпуска денежных средств и финансовых ресурсов всегда связано с осуществлением финансирования, когда такой отпуск и покрытие происходит за счет более чем одного источника.

Типичным примером выступает здесь финансирование прироста норматива собственных оборотных средств и финансирование капитальных вложений, которые не осуществляются за счет одного и даже двух источников. На эти цели мобилизуется, как правило, большее количество наименований источников. Процесс возврата источников финансирования денежных расходов предприятия и организации, следующий во временных рамках после осуществления отпуска денежных средств и финансовых ресурсов на покрытие части денежных расходов, принято называть рефинансированием. В принципе могут быть рефинансированы текущие денежные затраты на производство и реализацию продукции, выручка, капитальные вложения, оборотные средства и оборотный капитал, прибыль, дебиторская задолженность, амортизация.

Рефинансирование - функция категорийного процесса финансирования. Рефинансирование - прямое следствие процесса финансирования, которое осуществляется в порядке авансирования денежных затрат и других денежных расходов по разным направлениям.

Процессы возврата источника денежных средств и финансовых ресурсов, а также возмещения ранее произведенных денежных расходов, неразрывно связаны с денежным оборотом предприятия, фирмы, компании. Не может быть рефинансирования чего бы то ни было без денежного оборота структуры и вне ее финансово-хозяйственной деятельности, в ходе которой осуществляется финансирование.

Важный смысловой момент процесса рефинансирования - ускоренность перевода осуществленных денежных затрат, имеющихся долгов, иных активов, а также в определенных случаях и пассивов, в денежные средства и иные высоко ликвидные формы их существования. Кроме того, классическое рефинансирование - не просто возврат первоначально авансированной денежной формы стоимости, но и одновременное направление возвращенных таким образом денежных средств на финансирование объекта первоначального авансирования. Например, классическое рефинансирование выручки есть направление части ее в очередное авансовое финансирование текущих денежных затрат на производство и реализацию продукции.

Классическое рефинансирование прибыли - направление ранее авансированной и возвращенной с приращением прибыли во вложения, приносящие прибыль. Ставка рефинансирования - ставка стоимости возврата или цены возврата, как денежной оболочки отношений мены.

Процесс финансирования, как категорийный процесс, характеризующий сущность финансов, взятый в целом, отличается непрерывностью своего осуществления. Непрерывность проявляется как некая устойчивая система непрерывного финансирования. Практические формы финансирования, напротив, могут быть не только непрерывно-постоянными, но и единовременными. Единовременность финансирования отдельных мероприятий есть функция системы непрерывного финансирования финансово-хозяйственной деятельности, ведения и развития бизнеса.

Все виды и разновидности финансирования осуществляются
в двух главных формах: денежной и не денежной. Денежная форма
финансирования связана с использованием денежных средств и
финансовых ресурсов в рублях и иностранной валюте. Не денежная
форма по сути таковой является условно, поскольку также имеет
денежную оценку стоимости. Это номинальная и рыночная стоимость
представителей денег в виде находящихся в обращении и эмитированных вновь ценных бумаг, а также денежное выражение стоимости иного имущества. При этом финансирование за счет этих источников отдельных мероприятий и потребностей предприятий в осуществлении денежных расходов регулируется государством и осуществляется в документарной и без документарной, а также в натуральной форме, представленной в соответствующей денежной оценке имущества.

Методология финансирования представляет собой методологию системы финансовых планов, или бюджетов предприятия, фирмы, компании. В категорийном виде финансирование всегда предусматривает полное покрытие денежного расхода на осуществление оплаты. Денежные расходы, непосредственно связанные с процессом воспроизводства материальных благ, должны покрываться полностью в размерах минимально необходимых для обеспечения его непрерывности. Это не исключает временные процессы частичной оплаты стоимости продукции, работ и услуг в ходе осуществления финансирования системы мероприятий. Некатегорийные процессы финансирования допускают неполное покрытие денежных расходов по отдельным конкретным направлениям. Результат не категорийного процесса финансирования наиболее наглядно может быть представлен в виде незавершенного строительства, в смысле недостроенных объектов в результате прекращения работ.

Это означает; что на категорийный процесс финансирования капитальных вложений, который в принципе осуществляется ради возмещения, окупаемости, авансируемых в строительство затрат, в практике финансирования произошло наложение такой субъективной несбалансированности, что она не позволила завершить специфический процесс строительного производства.

В основе методологии финансирования лежит решение вопроса о том, как именно, в каком порядке потратить имеющийся источник финансовых ресурсов и денежных средств. В учебной и научной литературе преобладает изначальный подход к финансированию, как к процессу формирования источника. Конечно, источник важен в ходе осуществления покрытия любых денежных затрат. Однако нельзя финансирование механически подменять финансовым обеспечением. При этом роль взаимосвязи формирования и использования источника преувеличивается. Это не совсем правильно.

Финансирование имеет свой предмет и свои проблемы по поводу уже возникшего, или имеющегося источника. Достаточно сказать, что нет источника - нет и финансирования. Однако, коль скоро источник есть, то встает вопрос о финансировании. Финансирование существует лишь постольку, поскольку источники финансовых ресурсов и денежных средств на действующих предприятиях, в фирмах, компаниях не могут не возникать, или не создаваться. В принципе, как система, не могут они и не мобилизовываться, не привлекаться, не изыскиваться. Это представляет собой закономерность движения финансовых и других денежных форм на коммерческих предприятиях и в организациях.

Существует два фундаментальных метода финансового обеспечения производства и ведения других видов бизнеса: создание собственных источников и привлечение, так или иначе, заемных денежных средств. Методы мобилизации и сам процесс мобилизации собственных и заемных, привлеченных источников денежных средств и финансовых ресурсов предприятий выступают на поверхности их финансово-хозяйственной деятельности как финансово-кредитное обеспечение процесса финансирования, понимаемого как упорядоченную систему отпуска денежных средств на определенные цели.

Методы финансирования расходов характеризуются гораздо большим разнообразием. Организация конкретного расхода финансовых ресурсов и других денежных средств может строиться применительно к отдельным источникам финансового обеспечения производства и ведения другого бизнеса по-разному.

Метод финансирования, как способ выделения денежных средств на покрытие расхода, может предусматривать группировку источников. Применение метода финансирования сопряжено с определением порядка выделения финансовых ресурсов и других денежных средств. Финансовое обеспечение и финансирование суть воплощение объективно существующих систем функционирования финансов предприятий, фирм, компаний. Нередко финансирование связывают с покрытием потребности предприятия, фирмы, компании в капитале. На самом деле финансирование, в первую очередь, связано с покрытием запланированного, или внепланового денежного расхода.

В числе фундаментальных вопросов организации и осуществления денежного расхода - ориентация финансирования. Здесь два главных вопроса. Первый связан с проведением финансирования - от денежных средств, или финансовых ресурсов. Второй - от плана, или по факту. В практике финансово-хозяйственной деятельности предприятий и организаций эти вопросы решаются по-разному и предстают в различных сочетаниях.

Финансовые ресурсы - воплощение в практике финансов существования денег. При этом они предстают специфическим концентрированным воплощением всей системы денежных операций. Это означает, что финансовые ресурсы - результатная категория, наличие и функционирование которой основывается на денежном обороте. Они фокусируют в себе эффективность всех денежных операций предприятия. Поэтому финансовые ресурсы, в смысле обоснованности процесса финансирования - категория более высокого порядка. Их наличие и изменение характеризует финансовое состояние предприятия. За оборотом денежных средств часто не видно изменения финансовых ресурсов.

Финансирование, исходя из наличия денежных средств, часто создает видимость возможности увеличения денежных расходов по отдельным их видам. Это во многом происходит в практике хозяйствования потому, что рост объема денежных средств на счетах нередко создает иллюзию укрепления финансового состояния и увеличения финансовой мощи. Между тем, такой рост всегда обременен: предстоящими повышенными расходами. На поверхности текущей! финансово-хозяйственной деятельности он не сальдирован на многообразные сопутствующие денежные расходы. Каждый рубль денежного дохода предприятия и организации фактически выступает неполным рублем. Представляется же этот рубль на поверхности! финансовой и расчетной практики как раз полным. Доходы же практически не бывают чистыми, поступая в распоряжение предприятия, фирмы, компании в качестве налогооблагаемых, обремененных всевозможными денежными обязательствами.

Система и методы финансирования расходов предприятия

Система финансирования расходов представляет собой объективное финансово-экономическое явление. Это, прежде всего, совокупность процессов финансирования денежных расходов предприятий и организаций. Она предстает как набор методов и инструментов покрытия части существующих в хозяйстве денежных и финансовых потребностей. При этом следует иметь в виду, что атрибут эффективности автоматически не свойственен такой совокупности.

Эффективность применяемой системы финансирования на предприятиях и в организациях выступает функцией качества управления финансами в реальных финансово-экономических условиях и возможностях в конкретном сегменте рынка. Общие условия финансирования, методы, способы, инструменты его осуществления регулируются государством и действующим финансовым и банковским законодательством. Они предоставляют предприятиям, фирмам, компаниям возможность выбора установленных коридоров действий для покрытия своих разнообразных потребностей в порядке произведения денежного расхода.

Процессы финансирования в хозяйстве выступают в качестве наиболее устойчивых денежно-финансовых форм в экономике. Фундаментальные основы такой устойчивости связаны с существованием товарно-денежных отношений и объективным движением денежной формы стоимости между субъектами хозяйствования. Система финансирования выступает как система финансирования потребностей в расширенном воспроизводстве и социального развития. Это система, в которой все возникающие потребности получают количественное денежное выражение. Таким количественно выраженным потребностям всегда противостоят денежные расходы, которые могут удовлетворять возникающие потребности или не обеспечивать их в полной мере.

Существуют три основных разновидности или типа процесса финансирования денежных расходов предприятий и организаций. Они соответствуют следующим направлениям денежных расходов: финансирование текущих финансовых потребностей производства и ведения другого бизнеса; финансирование капитальных вложений; финансирование единовременных денежных затрат, связанных с вложениями денежных средств и финансовых ресурсов. Все денежные расходы любого предприятия, фирмы, компании, осуществляемые ими в ходе своей финансово-хозяйственной деятельности, подпадают под эти виды расходов. Структура таких денежных расходов будет не одинакова, например, у промышленного предприятия и финансовой компании, у торговой организации и сельскохозяйственного производителя.

Система финансирования расходов предприятия, фирмы, компании представляет собой логическое продолжение существующих процессов формирования и распределения денежных средств и финансовых ресурсов. Формирование, распределение и финансирование выступают как объединенные и неразрывные процессы движения денежной формы стоимости. Все они обладают спецификой.

Специфика процесса формирования состоит в создании и мобилизации предприятием денежного дохода и иного поступления в свое распоряжение. Процесса денежного распределения - в обеспечении движения сформированного доходам поступления на основе фондовой и не фондовой форм распределения. В основе любой системы финансирования денежных расходов также лежит обеспечение специфического движения денежной формы стоимости. Специфика эта состоит в покрытии денежного расхода мобилизованным источником его финансирования.

Денежные расходы предприятий и организаций могут быть целевыми и не целевыми. Следовательно, и процессы финансирования могут быть подразделены по этому признаку. Целевым далеко не всегда выступает и может быть признан просто расход денежных средств на определенные цели. В таком понимании все расходы предприятий и организаций начинают выступать как целевые. Основными и необходимыми признаками истинно целевого расхода денежных средств выступают: соответствие вида источника финансирования расхода запланированному; соответствие объема направляемого источника запланированному; соответствие реального использования, направленного источника запланированным расходам, подлежащим покрытию за счет него.

Важным признаком нецелевого использования источника финансирования выступает его неиспользование, т.е. не полное освоение выделенного источника финансирования. Оно равнозначно в практике финансово-хозяйственной деятельности предприятий и организаций отвлечению запланированного финансирования из данного запланированного расхода в другие их виды. В зависимости от существующего порядка финансирования на предприятии, фирме, компании покрытие денежного расхода источником может быть плановым и внеплановым. По степени полноты удовлетворения денежных потребностей в финансировании расходов покрытие может быть полным и частичным. По временному признаку финансирование подразделяется на постоянное и временное на период завершения процесса полного покрытия расхода. В зависимости от источника покрытия расходов финансирование предстает как коммерческое (хозрасчетное), бюджетное, внебюджетное.

Коммерческое финансирование денежных расходов предприятия, фирмы, компании подразделяется на финансирование за счет созданных, мобилизованных в распоряжение собственных источников и заемных денежных средств, мобилизуемых в кредитной системе, коммерческой среде, на фондовом рынке. Правильно выделяемые в учебной литературе, так называемые привлеченные средства предприятий и организаций, в зависимости от условий такого привлечения в хозяйственный оборот в принципе подпадают под группы собственных, или заемных денежных средств.

По применяемым методам покрытия денежных расходов финансирование выступает как прямое и косвенное. Прямое финансирование представляет собой процесс непосредственного отпуска денежных средств на покрытие денежного расхода. По технике своего осуществления такое финансирование делится на лимитное и безлимитное. Финансирование в пределах установленного лимита - основа упорядоченного планового управления финансами. Безлимитное финансирование есть финансирование в пределах наличия источника и в меру существующих потребностей, признанных предприятием, фирмой, компанией к целесообразному покрытию. Косвенное финансирование подразделяется на финансирование предприятий, фирм, компаний налогами и другими обязательными платежами, и финансирование смежных предприятий и организаций, отраслей и народнохозяйственных комплексов. В рыночной экономике косвенное финансирование осуществляется платежами в бюджет и финансированием по поддержке производителя из бюджетной системы и других государственных фондов.

Отпуск денежных средств и финансовых ресурсов на финансирование затрат и расходов может осуществляться по-разному: в пределах лимита расхода, установленного на период; в размерах установленною лимита; в пределах утвержденных плановых сумм финансирования; в размере суммы, предусмотренной в финансовом плане, или вытекающем из него плане финансирования мероприятия. Различие финансирования в размерах, и в пределах плановых сумм (лимитов) осуществления расходов состоит в степени освоения выделяемых объемов финансирования на покрытие денежного расхода.

Освоить выделенные суммы - значит обеспечить их своевременное получение или мобилизацию с последующим целевым направлением на покрытие денежного расхода в размерах утвержденного плана или лимита. Финансирование в пределах лимита или плана следует отличать от частичного финансирования денежного расхода на проведение мероприятия. Первое - изначально осуществляется при наличии источника в размерах достаточном для полного покрытия денежного расхода и по мере необходимости. Частичное финансирование есть финансирование при отсутствии источника для полного покрытия расхода.

Предприятия и организации финансируют свои затраты и расходы при участии и без участия кредитной системы. Сам процесс кредитования предприятий и организаций коммерческими банками, взятый в целом, не есть непосредственно финансирование расходов коммерческих структур. Это выделение части кредитных ресурсов коммерческого банка предприятию на определенные цели и, как правило, при наличии обеспечения кредита. Кредитование может смыкаться с финансированием расходов и мероприятий при использовании, например, технологии открытия предприятию, фирме, компании кредитной линии, когда они в заранее установленном режиме могут оплачивать предъявляемые расходные документы, но не распоряжаться кредитом, как таковым.

Также как системы формирования и распределения денежных доходов и поступлений, система финансирования расходов предприятия, фирмы, компании выступает в качестве режимной системы. Это означает, что они регулируются. При этом, особенность такого регулирования состоит в практически повсеместно проявляющемся принципе двойного регулирования: со стороны законодательства и иных решений государственных органов управления, а также со стороны самого предприятия (организации). Другой важной особенностью системы финансирования выступает обязательное наличие для успешного его осуществления денежно-финансовой инфраструктуры. Третьей особенностью выступает ранжирование распорядителей кредитов или денежных средств по правомочиям в осуществлении денежных расходов организации.

Система финансирования расходов предприятия, фирмы, компании включает в свой состав: расчетные рублевые, текущие валютные счета по финансированию расходов, открытые предприятиями и организациями в кредитных учреждениях; специальные, вспомогательные, транзитные, лицевые счета в учреждениях и организациях, в том числе кредитных, оказывающих расчетные, учетные услуги, выполняющие функции дилера, брокера, депозитарные функции; лицевые счета по учету и контролю за движением средств, расходуемых предприятием в установленном порядке на месте за счет внебюджетных фондов пенсионного, социального, медицинского страхования; установленный законодательством и банковской системой режим документального оформления и использования денежных средств на счетах; установленный предприятием, фирмой, компанией внутренний режим документального оформления и использования денежных средств и других активов, хранящихся или числящихся на счетах.

В целом вся система финансирования в любом государстве может условно быть подразделена на рублевую и валютную ее части. С точки зрения организации процесса покрытия денежного расхода, они едины и взаимосвязаны, поскольку базируются на общих принципах. Основой организации и осуществления финансирования на предприятиях, в фирмах и компаниях выступает плановый режим использования денежных средств и финансовых ресурсов. Это означает не то, что все текущие и единовременные денежные расходы финансируются по плану. Это означает, что все финансовые ресурсы и денежные средства подлежат учету в ходе финансового планирования, осуществления отдельных планово-прогнозных расчетов, а значительная и большая часть из них финансируются в пределах, или в размере планово определенных, часто утвержденных сумм. Другое положение дел в области финансирования расходов свидетельствует об отсутствии системы управления оборотом денежных средств и финансовых ресурсов на предприятии, характеризует низкий профессиональный уровень финансовой работы, что закономерно приводит к негативным последствиям в финансовом обеспечении расходов и эффективности их осуществления.

Методы финансирования есть способы-предоставления или отпуска денежных средств. Они в хозяйственной практике часто смыкаются с методами финансового обеспечения расходов предприятий, фирм, компаний. При отсутствии достаточных сумм оборотных средств, амортизации и прибыли финансирование расходов может осуществляться в системе мероприятий, обеспечивающих не только собственно покрытие запланированного расхода, но и одновременное возникновение источника финансирования для такого покрытия. Финансирование как режимный отпуск денежных и финансовых ресурсов существует в хозяйственной практике как самостоятельное проявление финансов предприятий и организаций. Методы такого режимного финансирования применяются и существуют автономно. Это своего рода "чистое" финансирование. Оно всегда выступает как денежное, прямое, платежно-расчетное, договорное и осуществляемое на основе непосредственного движения денежных средств и финансовых ресурсов. Методы "чистого" финансирования расходов предприятий и организаций существуют в практике хозяйствования параллельно со специфическими методами финансирования, применение которых часто сопряжено с искусственным, принудительным, или условным созданием источника денежно-финансового покрытия расхода. Это всегда означает, что финансовое обеспечение конкретного расхода тесно увязано с финансированием и обе эти стороны производимой операции существуют одновременно в рамках применяемой схемы. Типичным примером такого своеобразного отложенного покрытия денежного расхода выступает лизинговое финансирование. Оно неразрывно, ноне всегда связано с осуществлением капитальных вложений при отсутствии реального источника его полного, или даже частичного финансирования.

Лизинг как источник финансирования текущих затрат

Лизинг нельзя отнести к чисто банковской операции. Это во многом финансовая операция, которая может осуществляться промышленными и торговыми предприятиями в качестве побочной. Для определенной части предприятий, фирм, компаний лизинговые операции могут быть основным видом деятельности.

Организация лизинга связана с объединениями специально созданных во многих странах лизинговых обществ. Они выступают проводниками лизинговых операций с движимостью и недвижимостью. Лизинг - весомая в ряде стран форма финансирования промышленных инвестиций, занимающая до четверти и даже трети всех капитальных вложений производственного назначения.

Обычно лизинг трактуется как долгосрочная аренда оборудования, машин, сооружений, других объектов по сути производственного назначения. Лизинг выступает как специфический метод финансирования, осуществляемый в форме товарного кредита с отсрочкой платежа в его погашение. Лизинг обеспечивает возможность промышленным и иным компаниям и фирмам получить необходимое им оборудование без значительных единовременных затрат денежных средств, неизбежных при обычной покупке товарно-материальных ценностей. По существу при лизинге мы имеем дело с не денежным покрытием, или частично денежным финансированием расходов предприятий, связанных с организацией производства на базе создания (приобретения) новых производственных мощностей и объектов основных фондов. Лизинг - специфическая рыночная форма аренды имущества для использования в целях расширения производства, ведения и развития других видов бизнеса. В принципе лизинг в мире находится в компетенции специальных лизинговых обществ или финансово-лизинговых компаний. Цель их деятельности состоит в обеспечении сбыта произведенных товаров через специфическую форму сдачи их в аренду плюс финансирование таких лизинговых операций. Лизинг разновидность финансовой помощи предприятиям источником, развития которого выступает некая тенденция постоянного наличие денежных трудностей и сокращения объема ликвидных средств на денежных рынках.

Предмет лизинга - инвестиционный объект, который может быть сдан в долгосрочную, или краткосрочную аренду. Лизингодатель покупает, например, оборудование изначально для сдачи его в аренду предприятию (организации) лизингополучателю. Лизинг осуществляется на заранее согласованный срок с получателем, на условиях обязательной платности и в практике лизинговых операций подразделяется на финансовый и оперативный. Первый считается полностью окупаемым для лизингодателя, а второй частично окупаемым для него. Оперативный лизинг не связан с заключением таких лизинговых договоров, которые предусматривали бы полную амортизацию объекта лизинга, передаваемую арендодателю. Финансовый лизинг в целом крепче оперативного. Он не предусматривает возможность изменения зафиксированного срока лизинга и условий заключенного договора. Если имеет место отказ лизингополучателя от условий договора, то он реализуется как его право произвести досрочные выплаты общей суммы обязательств по лизинговым платежам. Оперативные лизинговые договоры не предусматривают полной амортизации объекта и отнесения рисков на лизингополучателя.

Лизинг является особым методом финансирования тех расходов, которые выступают в качестве текущих, или чаще единовременных потребностей предприятий, фирм, компаний. Эти потребности не могут быть покрыты сразу и в полном объеме обычным порядком, т.е. путем полной оплаты стоимости имущества, которое выступает предметом лизинга. В текущем плане лизинг по существу имеет место при предоставлении одной фирмой другой коммерческого кредита в виде передачи части своих запасов товарно-материальных ценностей на условиях возврата. На сумму денежной оценки стоимости получаемых при этом ценностей у предприятия резко возрастает не обеспеченный собственными оборотными средствами объем "профинансированных" таким образом денежных расходов. Вместе с тем, лизинг это не банковский кредит и не кредит коммерческий, а также не собственно, в чистом виде, аренда. Это особая договорная форма распределения рисков, гарантий лизингодателя и ответственности участников лизинговой сделки, регулируемая, в правовом отношении на основе договоров купли-продажи.

При лизинге сумма денежных расходов на приобретение объекта лизинга как бы финансируется предприятием получателем лизинга без сколько-нибудь существенного источника покрытия. Делается это на основе действующего порядка договорного покрытия стоимости имущества передаваемого предприятию. Стоимость эта возмещается лизингодателю не сразу, а частями по мере использования полученного имущества. Источник такого возмещения вновь создаваемая или получаемая стоимость в денежной форме. Последняя реализуется главным образом как прибыль.

По своей сути лизинг выступает не просто арендой имущества, а особым видом аренды. Он не сопряжен с взносом ежемесячных, или квартальных платежей по ставкам арендной платы. Это инструмент финансирования, прежде всего, внешнеторговых, т.е. экспортных и импортных операций. Предметом лизинга в обе стороны выступают не только главным образом активная часть основных производственных фондов, но и другая готовая продукция.

Существуют и применяются альтернативные формы лизингового финансирования. Финансовая философия лизинга - частичная продажа предприятием, фирмой, компанией арендодателем в условиях отсутствия возможностей полной прямой, оплаченной реализации товара. Эта частичная продажа осуществляется, в форме аренды, которая не требует от лизингополучателя обеспечения финансирования сделки в полном объеме рыночной валютной стоимости тех же машин и оборудования, современной технологии и других товаров. Тот факт, что все расходы на первом этапе покрываются арендодателем, не требует изначального выделения крупных денежных средств. Возмещение денежной формы стоимости объекта лизинга может осуществляться в разных вариантах. Часто это экспорт готовой продукции, или сырья, а также обусловленных лизинговым договором продуктов его переработки, полуфабрикатов.

Стоимость объекта лизинговой сделки выступает исходной основой его стоимостной задолженности лизингодателю. Остаток такой задолженности погашается путем уплаты лизинговых взносов. Весь долг должен быть погашен в течение согласованного срока действия лизингового договора. Лизинговые платежи - основа формирования доходов и прибылей лизингодателя и лизингополучателя. Общая сумма обязательств по лизинговым взносам может включать: амортизацию стоимости лизингового имущества, проценты за кредит, полученный лизингодателем на приобретение объекта лизинга, комиссионные вознаграждения арендодателю и его страховые платежи, другие затраты, прописанные в договоре. Расходы по лизингу получателя относятся на себестоимость продукции, работ и услуг.

При расчете платежей по лизингу учитываются договорная цена объекта лизинга, срок договора, остаточная стоимость и ставка процента. Текущие расходы по уплате лизинговых взносов в основном складываются из денежных затрат на уплату процентов и амортизационных отчислений. Важный финансовый аспект лизинга связан с основой расчета лизинговых взносов - амортизацией. Платежи рассчитываются до конца срока действия договора и с учетом того, что объект лизинга должен быть полностью или не полностью амортизирован. При этом на старте лизинговой сделки сумма амортизации по объекту лизинга обычно существенно выше величины плановых (договорных) лизинговых взносов. Получатель лизинга может отказаться от договорного режима лизинговых платежей и платить по обязательствам досрочно.

В принципе объект лизинговой сделки представляет собой капитальные вложения лизингодателя. В качестве таковых могут рассматриваться лизинговые сделки и для лизингополучателя. В фундаментальном плане важно то обстоятельство, что лизинг создает условия для применения инвестиционных налоговых льгот. По лизингу действуют налоговые льготы. Режим использования прибыли, или части ее получателем лизинга определяется условиями договора.

Лизинг может подлежать финансированию со стороны государства. Например, из федерального и региональных бюджетов ежегодно выделяются финансово-бюджетные ресурсы на поддержку сельскохозяйственных производителей. Одним из направлений такого финансирования выступает лизинг сельхозтехники. В числе других реальных мер поддержки субсидирование из тех же источников низких процентных банковских ставок и квотирование импортных продуктов.

Рефинансирование дебиторских задолженностей, факторинг и форфейтинг

Рефинансирование не только задолженности, но и той же прибыли, предполагает возврат. Применительно к прибыли, это обратный по знаку возврат, или расход полученного источника за счет ранее профинансированных за счет него вложений или затрат. Причем, возврат на те же цели финансирования, что и ранее, по направлению осуществления такого финансирования. Это, по сути классическое понимание процесса рефинансирования, связанное с направлением одноименного источника покрытия денежных затрат на те же затраты вновь, и при этом, сразу во времени. Применительно к задолженности, которая взыскивается, или вовсе не взыскивается, трудно утверждать, что именно она возвращается опять в задолженность.

В рефинансировании дебиторской задолженности следует различать понятия инкассации и собственно рефинансирования. Они имеют много общего и нередко они употребляются в одинаковом смысле. Инкассация дебиторской задолженности результат финансового контроля за ней и последующего поступления в установленные договорами сроки, либо с задержкой против установленных сроков платежей. Инкассация дебиторской задолженности может быть не полной, т.е. не взысканной задолженностью. Инкассация не связана, как таковая, с оборотом денежных средств и финансовых ресурсов, поскольку выступает как простейшая операция по получению денежных средств. Дело и в том, что инкассация дебиторской задолженности есть процесс, который не должен в принципе завершаться обязательным последующим авансированием полученной дебиторской задолженности в расходы аналогичные ранее произведенным на момент образования инкассируемой дебиторской задолженности. Инкассация может не увеличивать, а лишь компенсировать потери в связи с отвлечением финансовых ресурсов из хозяйственного оборота. Те же списания, безнадежно инкассируемой дебиторской задолженности за счет формируемого резерва на неплатежи по ней, не добавляют финансовых и денежных ресурсов предприятию. Фактически это убытки прямые и косвенные. Процесс реальной денежной инкассации ведет к увеличению денежных средств и финансовых ресурсов за счет прибыли фактически находящейся в дебиторской задолженности (но не по учету). Если этот процесс тут же сопровождается направлением взысканных сумм с кредиторов на цели финансово-хозяйственной деятельности, то он смыкается с рефинансированием по своему экономическому содержанию.

Рефинансирование дебиторской задолженности не только результат финансового контроля за ее взысканием; а результат еще и принятого финансового решения о направлении полученного (взысканного) источника на авансирование текущих расходов на производства и ведение другого бизнеса. Рефинансирование, как понятие, шире инкассации. Если инкассация дебиторской задолженности представляет собой набор процедур ее взыскания, то рефинансирование дебиторской задолженности еще и, в первую очередь, ускоренный ее перевод в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоко ликвидные краткосрочные ценные бумаги. Строго говоря, перевод в деньги, т.е. взыскание дебиторской задолженности рефинансированием ее является лишь условно. Он выступает возвратом денежных средств, ранее отвлеченных в составе оборотных на преднамеренное, или фактически осуществленное платежное кредитование.

Рефинансирование в чистом виде представляет собой не просто возврат денежных средств. Такое рефинансирование - направление первоначально авансированной куда-либо денежной формы стоимости, но возвращенной или полученной денежной формы стоимости с приращением, на покрытие аналогичных этому первоначальному авансированию денежных расходов.

В более широком смысле рефинансирование представляет собой возврат первоначально авансированной денежной формы стоимости с одновременным направлением на покрытие в принципе любых денежных расходов. Процесс рефинансирования есть финансирование за счет возвращенного источника. В литературе принято причислять к рефинансированию дебиторской чисто возвратные формы и соответствующие им механизмы. Основные формы такого рефинансирования дебиторской задолженности: факторинг, учет векселей, выданных покупателями продукции, форфейтинг.

Факторинг представляет собой довольно старую и широко применяемую (к сожалению не в российской практике) форму мобилизации отвлеченных в дебиторскую задолженность оборотных средств предприятий, фирм, компаний. Применяется в основном средними и мелкими субъектами хозяйствования для обеспечения проведения специальной финансовой работы по сбору денег с должников-покупателей в условиях отсутствия своих подразделений, или отдельных работников поданному направлению финансово-хозяйственной деятельности. Механизм факторинга предусматривает, что предприятие, фирма, компания становится клиентом факторинговой компании, заключает с ней договор о кредитном лимите каждого покупателя и среднем периоде оплаты им счетов предприятия-поставщика. С этого момента управление дебиторской задолженностью предприятия фактически осуществляет факторинговая компания, о чем предприятие письменно извещает каждого своего покупателя. При зрелом факторинге факторинговая компания получает копии документов на оплату от поставщика, обеспечивает взыскание задолженности с покупателя, а затем платит своему клиенту в установленные договором сроки, в независимости оттого получила ли факторинговая компания деньги от покупателя фактически. Этот механизм зрелого факторинга обеспечивает страхование платежа покупателя.

Старомодный факторинг предусматривает авансовый платеж факторинговой компании поставщику в размере большей части возникшей задолженности покупателя и сразу после получения компанией копий документов на оплату. Оставшаяся неоплаченная часть дебиторской задолженности выплачивается в сроки, предусмотренные договором предприятия-поставщика с факторинговой компанией. Механизм старомодного факторинга также обеспечивает страхование поставщика от сомнительных долгов. Вспомогательный факторинг не страхует поставщика товаров от возможных несвоевременных и просто неплатежей покупателей. При таком факторинге предприятие, фирма, компания сами несут материальную ответственность по текущим обязательствам, связанным с поставками товаров, выполнением работ и оказанием услуг своим клиентам-покупателям. Факторинговая компания в этом случае, лишь обеспечивает проведение работы по сбору денежных средств с покупателей и передачу этих денег поставщику товаров в счет погашения его дебиторской задолженности.

Существует и факторинг без оповещения о нем покупателя.

На основе договора поставщика-экспортера с факторинговым банком платеж покупателя может быть застрахован без оповещения последнего. Фирма-поставщик получает от факторингового банка обусловленную договором часть суммы предстоящего платежа (обычно существенно больше половины) до его фактического поступления от покупателя. В случае не поступления платежа от покупателя права на взыскание дебиторской задолженности передаются фактор-банку по договору цессии. Во всех случаях поставщик уплачивает банку комиссионное вознаграждение за такое сопровождение сделки.

Выставленный покупателем поставщику аккредитив и оформленный, как переводной, может быть использован получателем на финансирование закупок товаров под выполнение договора (контракта) с покупателем, в том числе на покрытие дебиторской задолженности, возникшей у субпоставщиков в результате документально подтвержденной поставки.

Учет векселей представляет собой финансовую операцию по их продаже банку, или другому финансовому институту, другому хозяйствующему субъекту по определенной (дисконтной) цене, устанавливаемой в зависимости от их номинала, срока погашения и учетной вексельной ставки. Учетная вексельная ставка состоит из депозитной ставки комиссионного вознаграждения, а также уровня премии за риск при сомнительной платежеспособности векселедателя. Указанная операция может быть осуществлена с переводным векселем.

Форфейтинг - разновидность схемного финансирования во внешнеэкономической деятельности. Представляет собой финансовую операцию с участием коммерческих банков по рефинансированию дебиторской задолженности предприятия, фирмы, компании. Через применение форфейтинга обычно рефинансируются задолженности по экспортному товарному (коммерческому) кредиту путем передачи (индоссамента) переводного векселя в пользу банка (факторинговой компании) с уплатой последнему комиссионного вознаграждения.

Банк (факторинговая компания) берет на себя обязательство по финансированию экспортной операции путем выплаты по учтенному векселю, который гарантируется предоставлением аваля банка страны импортера. В результате форфейтирования задолженность покупателя по товарному (коммерческому) кредиту трансформируется в задолженность финансовую (в пользу банка).

По своей сути форфейтинг соединяет в себе элементы факторинга (к которому предприятия-экспортеры прибегают в случае высокого кредитного риска) и учета векселей (с их индоссаментом только в пользу банка). Форфейтинг часто используется при осуществлении долгосрочных (многолетних) экспортных поставок и позволяет экспортеру немедленно получать денежные средства путем учета векселей. Однако его недостатком является высокая стоимость, поэтому предприятие экспортер должен всегда стремиться включить расходы по форфейтинговой операции в стоимость контракта.

Финансовый механизм фофейтинга предусматривает прохождение в ходе реализации этой схемы нескольких этапов:

заключение между экспортером и импортером договора о поставке продукции, формах и сроках платежа, нередко, по этапам выполнения соглашения. Импортер обязуется платить по контракту, или контрактам посредством коммерческих векселей, авалированных (гарантированных) банком его страны (или индоссированных у этого банка);

экспортер заключает соглашение с банком (факторинговой компанией) своей страны, который обязуется за комиссионное вознаграждение финансировать поставки продукции путем выплат по учтенным им векселям;

импортер индоссирует (или авалирует) свои векселя в банке своей страны;

банк импортера пересылает индоссированные (авалированные) им векселя импортера в адрес экспортера;

экспортер продает векселя банку (факторинговой компании) своей страны и получает за это соответствующие денежные средства;

банк (факторинговая компания) страны экспортера индоссирует векселя, перепродавая их на рынке ценных бумаг.

Таким образом, главная особенность форфейтинга состоит в обеспечении оплаты внешнеторговых контрактов путем" последовательного "завода" векселей в схему дисконтного финансирования с неформальным участием на протяжении всех этапов форфейтинга коммерческих банков.

Вексельное и зачетное финансирование расходов

Отличительной особенностью организации процессов финансирования расходов предприятий выступает их финансовое обеспечение и последующее покрытие финансовых потребностей в рамках разрабатываемых и практически реализуемых схем сделок и денежных расчетов с участием векселей. В денежном обороте в хозяйстве обращаются банковские и корпоративные векселя. В основном это беспроцентные к номиналу векселя, реже процентные. Оба вида покупаются и продаются с определенным дисконтом под доходность конкретной операции. Финансовые векселя Минфина России в хозяйственном обороте не используются, поскольку выпускаются в фискальных целях для оформления задолженности перед Банком России. Обращаемые векселя, как правило, предусматривают передаточные надписи (индоссаменты) о законности предъявления векселя к оплате конкретным обладателем этого векселя по цепочке от прежних обладателей. При этом цепочка обладателей не должна прерываться по ходу записей на обратной стороне векселя.

Корпоративный вексель, как правило, товарный или, что одно и то же, коммерческий вексель, который эмитирован для осуществления платежа в обмен на товары, для оплаты работ, услуг и других платежей в ходе торговых сделок. Определить, является ли вексель не обусловленным реальным движением товарных и иных ценностей, т.е. выступает ли он фиктивным в этом смысле, нередко бывает достаточно трудно. Фиктивность векселя на практике понимается не как его предназначение для отдельных операций, а по критерию законность выпуска, т.е. реальному признанию эмитента гасить поименованную в векселе сумму с учетом особенностей такого погашения по условиям выпуска конкретного векселя.

Вексельное и зачетное финансирование расходов может быть отнесено к финансированию смешанному. Смешанное финансирование частично осуществляется посредством покрытия возникающих расходов реальными денежными средствами. Другая, имеющаяся часть расходов по запланированным, или фактически осуществляемым операциям, может быть покрыта не реальными деньгами, а другими платежными средствами, в качестве которых могут выступать векселя и другие ценные бумаги плательщика, а также денежное выражение той части долгов, которая может быть принята в зачет погашения возникающих расходов.

Вексельное финансирование может быть частично отнесено к схемному финансированию. Однако, покрытие денежных расходов за счет операций с векселями имеет и самостоятельное значение. Зачетное финансирование, т.е. финансирование определенных денежных расходов на основе схем производимых зачетов задолженности, целиком относится к финансированию по разработанным и подобранным схемам-цепочкам погашения долгов предприятий и организаций. Общее между вексельным и зачетным финансированием состоит в том, что "на хвосте" обоих имеют место значительные, весьма существенные финансовые выигрыши от подобных операций. В противном случае, никто не принимал бы вексельные платежи и не проводил никаких зачетов взаимной и не взаимной задолженности в хозяйстве.

Вексель выступает не иначе как представителем стоимости, воплощенной в деньгах и выраженной в его номинале. Будучи в соответствии с Венской конвенцией долговой распиской, вексель как носитель стоимости выраженной в денежной или иной форме, выступает не только как платежное средство, но и как средство накопления. Это означает, что использование векселей в практике финансово-хозяйственной деятельности сопряжёно с получением источника денежных средств и, нередко, ведет к увеличению финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта.

Под вексельным финансированием финансовых потребностей предприятий, фирм, компаний следует понимать процесс использования ими банковских и корпоративных векселей для покрытия части, или всех денежных расходов данного, конкретного, договорного типа. В наиболее существенных своих операционных чертах вексельное финансирование расходов предприятий можно разделить на их вексельное кредитование извне с последующим использованием полученных векселей для финансирования расходов; вексельную эмиссию, когда предприятие эмитирует собственные векселя для последующего их использования; вексельную куплю-продажу для создания условий для последующего финансирования расходов через осуществление как платежей векселями, так и денежными средствами.

Вексельное финансирование своих расходов всегда сопряжено с получением и использованием предприятиями и организациями векселей в качестве средства платежа, залога, объекта купли-продажи. В результате проведения вексельных операций у предприятий, фирм, компаний возникает источник финансовых ресурсов, который направляется на финансирование определенных расходов. Природа возникновения этого источника неоднозначна. При вексельном кредитовании предприятия, фирмы, компании на сумму номинала векселя у предприятия возникает одновременно реальный и нереальный источник финансовых ресурсов. При банковском кредитовании природа этого источника - кредитный ресурс коммерческого банка.

При коммерческом кредитовании - денежные и финансовые ресурсы в их составе того предприятия, фирмы, компании, которые выступают в качестве кредитора. Степень реальности источника финансовых ресурсов при вексельном кредитовании зависит от полноты покрытия номинала векселя его реальной рыночной стоимостью, выраженной в реальных деньгах. Эта рыночная стоимость фактически оплачивается, или засчитывается в расчетах при использовании в сделках векселя. Номинал векселя при банковском вексельном кредитовании практически никогда не может быть обращен непосредственным заемщиком в равные номиналу денежные средства. На этом и строится интересность операций с векселями в хозяйстве.

С другой стороны, у предприятия может формироваться источник финансовых ресурсов в результате размещения эмиссии векселей. Любая эмиссия есть попытка хозяйствующего субъекта обеспечить самовозрастание стоимости капитала за счет привлекаемых средств сторонних предприятий и организаций. Вексельная эмиссия представляет собой попытку мобилизации дополнительного источника финансовых ресурсов, который по своей природе выступает в качестве заемного. На поверхности же явлений финансово-хозяйственной жизни он проявляется как бы собственным, т.е. находящимся в полном распоряжении предприятия на срок до погашения таких векселей. Финансовые ресурсы, мобилизуемые за счет первичного размещения векселей, направляются на финансирование денежных расходов текущего и единовременного характера.

В-третьих, источник финансовых ресурсов может возникать в результате объективного отклонения рыночных цен купли и продажи векселей. При этом важно иметь в виду, что не только проданный, но и купленный вексель по текущим рыночным ценам есть источник финансирования, поскольку с течением времени становится дороже. В-четвертых, источник финансовых ресурсов возникает при погашении векселей в виде разницы между учетной и покупной стоимостью векселей, предъявленных к досрочному, или срочному погашению. В-пятых, финансовые ресурсы возникают в ходе использования специфических особенностей практики погашения некоторых векселей не деньгами, а товарными ресурсами. В результате на сумму превышения денежного выражения товарной стоимости погашения над покупной рыночной стоимостью погашаемого векселя возникает денежный доход по операции часто весьма существенно больший, чем первоначально вложенные денежные средства в покупку векселя.

Финансирование расходов, осуществляемое в вексельной форме, всегда связано с передачей векселя во владение и распоряжение другого юридического, или физического лица. Вексельное финансирование расходов осуществляется в договорном порядке. При этом изменение собственника оформляется передаточной надписью на самом векселе и фиксируется актом приемки-передачи, который выступает неотъемлемым атрибутом договора, связанного с использованием данного векселя, или пакета векселей. При купле-продаже векселя перечисление денег осуществляется, как правило, на основе подписанного договора купли-продажи и против акта приемки-передачи векселя. После получения денег на счет продавца передаточная надпись дополняется печатью бывшего владельца.

Зачетное финансирование - объективное финансово-экономическое явление, свойственное не только рыночной экономике. Оно представляет собой специфическую форму финансирования на покрытие определенных видов расходов предприятия, фирмы, компании. Специфичность эта в условиях рынка связана с использованием в зачетах, нередко одновременно и взаимосвязано: товарной, денежной, ценно-бумажной форм выражения стоимости.

Зачет - финансово-хозяйственная операция, связанная с погашением взаимных долгов по кругу участников зачетной схемы. В основе проведения зачетов лежат денежные обязательства их участников, представленные дебиторской и кредиторской задолженностью на балансах предприятий, фирм, компаний и других организаций. Мотивация зачета и процесса зарабатывания в ходе его проведения часто состоит в том, что если не частично, то в течение длительного периода времени долг никак не будет погашен, или не будет погашен по конкретным обстоятельствам вообще. Это побуждает участников зачета с просроченной дебиторской и кредиторской задолженностью искать компромиссы получения чужих и списания своих долгов или обязательств.

В ходе проведения зачетов, связанных с заводом и выводом векселей по .зачетным схемам, у части предприятий и организаций участников зачета также образуются финансовые ресурсы. При этом объективные основы формирования таких ресурсов коренятся в закономерных для практики проведения зачетов процессах взаимного отклонения номинала векселя, текущих рыночных цен по данному его виду, договорных цен используемых в зачете, засчитываемых и реальных денежных средств, обращаемых между участниками зачета по ходу его проведения. Финансовые ресурсы в определяющей мере увеличиваются у того предприятия, фирмы, компании, которая организует проведение зачета взаимной задолженности. В противном случае, сам зачет не будет осуществлен, т.е. практически реализован.

Финансирование расходов на основе залоговых операций

Финансирование расходов на основе проведения по существу залоговых операций имеет в хозяйстве многообразные формы проявления. Основная часть из них связана с банковским кредитованием как процессом предоставления кредитного ресурса в распоряжение. Меньшая часть с взаимным кредитованием коммерческих структур на основе платности и возвратности. Третья крупная форма существования финансирования на основе отношений залога связана с бюджетным финансированием в части возможного выделения бюджетных ресурсов на покрытие отдельных целевых расходов предприятий и организаций под гарантии и обязательства. Предприятия, фирмы, компании в принципе могут мобилизовать дополнительные финансовые ресурсы на основе следующих наиболее распространенных операций, имеющих непосредственное, или частично связанное с залогом происхождение: прямое банковское кредитование под непосредственный залог; операции репо; операции на основе депонирования ценных бумаг.

Проведение финансовой работы и управление финансами предприятия, фирмы, компании требует от финансовых служб постоянного контроля за наличием и состоянием залоговых возможностей бизнеса. В принципе за пределами финансового плана, или системы бюджетов, финансовые службы призваны в новых условиях контролировать изменения ликвидности той части объектов потенциально возможных и по жизни целесообразных к залогу, которая не предназначена к продаже, хотя и может быть продана достаточно быстро.

Залог - не финансовая форма натурально-стоимостного обеспечения процесса получения кредитного ресурса, который, будучи полученным предприятием, фирмой, компанией, становится его заемным финансовым ресурсом. Залог - юридически правовая, имущественная, документарная, денежная, кредитная и, в конечном счете, финансовая операция, направленная на финансовое обеспечение производства, развития и ведения бизнеса. Залог - одна из распространенных форм жестких гарантий возврата источника финансовых ресурсов кредитного происхождения, т.е. исполнения кредитных обязательств. Залог имманентно присущ залоговой форме движения кредита, процессу кредитования финансово-хозяйственной деятельности коммерческими банками. Залог лежит в основе не только процесса кредитования предприятий, фирм, компаний, но и формирования их финансовых ресурсов на кредитной основе, подлежащих обязательному планированию в составе финансовых планов.

Залог - самая распространенная форма кредитного обеспечения прироста финансовых ресурсов предприятий, фирм, компаний. Основными объектами залога выступают: государственные ценные бумаги, высоко ликвидные корпоративные ценные бумаги, ордерные ценные бумаги; драгоценные металлы (камни) и ювелирные изделия; товарно-материальные ценности на складе (или в обороте по согласованию сторон); основные средства; недвижимость; залог имущества третьих лиц; гарантии первоклассных банков; поручительства; имущественные права (требования), права на интеллектуальную собственность и другие. Оценка стоимости обеспечения производится в зависимости от степени ликвидности предмета залога по соглашению сторон. Подтверждение права собственности предприятия, фирмы, компании на предмет залога дифференцируется в зависимости от его вида.

По государственным ценным бумагам, находящимся в без документарной форме, обычно в коммерческий банк должны быть представлены выписка по счету депо; расшифровка номенклатуры ценных бумаг: количество, серия, номер, срок погашения. В случаях, если государственные ценные бумаги находятся в документарной форме, то представляются либо выписка со счета депо, выданная депозитарием по месту хранения бумаг, либо сами бумаги в натуральном виде для осуществления их депонирования.

По корпоративным ценным бумагам, в зависимости от документарной, или без документарной их формы обращения, в банк для залога представляются сами ценные бумаги, или выписка по счету депо из депозитария по месту их хранения, а при отсутствии бумажного носителя ценных бумаг - выписка из реестра, выданная держателем реестра, либо выписка по счету депо, выданная депозитарием в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии. По ордерным ценным бумагам, к которым относятся векселя, чеки, коносаменты, варранты, залогу подлежат подлинные бумаги. В случае если держатель ценной бумаги не является первым ее владельцем, то его право на эту бумагу должно быть подтверждено непрерывным рядом передаточных надписей (индоссаментов). Последние должны быть либо на самой ценной бумаге, либо на аллонже (продолжении) к ней.

Большинство коммерческих банков в качестве непременного условия для осуществления залога по документарным ценным бумагам требуют предоставление их в натуре. Затем они, как правило, помещаются либо в кассу, либо в депозитарий банка. При этом клиенту открывается счет ответственного хранения. Следует иметь в виду, что по иностранным ценам бумагам, обращающимся на территории нашей страны, должно иметься соответствующее разрешение на их обращение. Они могут служить объектом залога, как и отечественные ценные бумаги лишь, как правило в случаях, когда залогодатель является их собственником. Иногда залогу подлежат ценные бумаги, находящиеся в доверительном управлении залогодателя. Об этом праве распоряжения такими бумагами должно быть четко указано в договоре доверителя с залогодателем. Выписки со счетов депо по иностранным ценным бумагам, не разрешенным к обращению на российском фондовом рынке, не являются действительными. Некоторые иностранные ценные бумаги выпускаются с малозаметным грифом "не подлежит продаже". Следовательно, они не могут быть предметом залогового обеспечения.

Другой, наиболее часто встречающийся объект залога, - драгоценные металлы, камни, ювелирные изделия. По таким операциям обязательны к представлению в банк те документы, которые прямо подтверждают принадлежность предмета залога залогодателю. Это могут быть договора купли, мены, дарения, платежные документы, накладные и т.п. Кроме того, непременным условием оформления залога выступает сертификат соответствия, лицензия на производство, использование, обращение предметов залога, либо в соответствующих случаях на скупку у населения ювелирных изделий и на их реализацию как вид деятельности.

При залоге товарно-материальных ценностей представляется их перечень к залогу, с указанием места нахождения такого имущества, количества, балансовой стоимости, точного наименования и иных индивидуальных признаков, которые должны позволять отличить предлагаемые в залог товарно-материальные ценности от однородного имущества. Это могут быть заводские номера, штампы и другие качественные характеристики. При залоге товаров в обороте вместо
индивидуальных признаков указывается вид закладываемых товаров и обязательно другие характеристики такие, например, как марка, модель, размер, вес и т.п.

Помимо сказанного, по залогу товарно-материальных ценностей обычно требуется представить складскую справку о наличии у залогодателя соответствующего имущества на дату заявки. Справка должна быть подписана руководителем и главным бухгалтером юридического лица. Помимо складской справки обычно требуют документы, подтверждающие право собственности, а также договора аренды помещений или договора хранения, передаваемого в залог имущества, при использовании помещений, не принадлежащих залогодателю.

По залогу основных средств, в банк представляются документы, подтверждающие право собственности на имущество (договора, платежные и таможенные документы, акты приемки-передачи), справку о процентах износа и применяемой норме амортизации по закладываемому имуществу. По закладываемым автотранспортным средствам и прицепам к этим средствам, а также тракторам, самоходным дорожно-строительным машинам и прицепам к ним обычно устанавливается раздельный порядок оформления залога. При этом выдвигаются требования к обязательному перечню сведений в представляемых документах.

По залогу недвижимости коммерческие банки обычно просят от владельца достаточно представительный перечень документов, от подтверждающих право собственности, или хозяйственного ведения (в виде соответствующих договоров, свидетельств о праве собственности и внесения в реестр собственности, выданных соответствующими органами по управлению имуществом), до справки о геокодах, координатах характерных точек объекта, материалов по
оценке объекта недвижимости бюро технической инвентаризации,
независимыми оценщиками и т.п.

При залоге объектов незавершенного строительства в коммерческий банк, прежде всего, представляются документы, подтверждающие право собственности на незавершенный строительством объект. При строительстве нового объекта это могут быть решения соответствующих органов исполнительной власти, документы на покупку права застройки, другие материалы. При реконструкции объекта -документы на реконструируемый объект, которые относятся к право устанавливающим. Помимо указанных документов, залогодатель также представляет договор строительного подряда, лицензии на выполнение функций заказчика и генподрядчика, соответствующую требованиям нормативных документов проектную, техническую и сметную документацию, разрешение на строительство и документы на отвод земли, документы на согласование для производства отдельных видов работ, а также подтверждающие объемы выполненных строительных работ на момент подачи заявки. По залогу имущественных прав (требований), а также прав на интеллектуальную собственность, залогодатели представляют документы, которые подтверждают наличие соответствующего права.

Залоговое финансирование расходов предприятия, фирмы, компании всегда выступает как превращенная форма дисконтного кредитования. Дисконт представляет собой скидку с реальной рыночной цены принимаемого в залог объекта, который в случае чего может быть продан держателем залоговой стоимости. В этом смысле, залоговое финансирование выступает как дисконтное финансирование, каждый рубль которого обременен десятками копеек кредитных обязательств. Следовательно, осуществление денежных расходов при залоговом финансировании потребностей предприятий должно иметь повышенную финансово-экономическую эффективность. Она не может выражаться иначе, чем превышение доходности, рентабельности по уровню и массе получаемой прибыли над величиной банковского, или коммерческого процента.

Дисконтный характер механики получения залогового рубля ставит эту эффективность в прямую зависимость от размера дисконта от реальной рыночной стоимости объекта залога.

Следует иметь в виду, что залоговое финансирование части расходов предприятий, фирм, компаний в ряде случаев оказывается не вполне выгодным для них. Это касается, например, операций репо, кредитования под залог ценных бумаг. Это рисковое финансирование с существенным занижением действительной стоимости любого объекта залога. Надо учитывать, что залоговое финансирование выступает результатом залогового кредитования, которое также не вполне выгодно, или удобно банкам в части практической реализации объекта залога в случае непогашения должником своих обязательств.

Система и закономерности финансирования капитальных вложений

Денежно-финансовая сторона процесса инвестирования, понимаемого как покрытие определенных видов целевых расходов, составляет содержание инвестиционного финансирования. Последнее может также быть названо финансированием инвестиционных расходов предприятия, фирмы, компании, или сокращенно финансированием ими инвестиций. Организация траты денежных средств и финансовых ресурсов на инвестиции составляет важную сторону их финансово-хозяйственной деятельности. Финансирование инвестиций является категорийным процессом. Он отражает сущность специфической и весомой части финансов предприятий и организаций.

Это инвестиционная часть финансовых отношений. Она определяется не только денежными расходами, но и доходами будущих периодов. Эти денежные доходы производны от точности определения складывающейся с учетом рисков эффективности проектов инвестиций. Большое значение в ее достижении имеют организация эффективного выбора направления и объекта инвестиций, правильное определение объема и применение эффективных методов фактического осуществления финансирования денежных расходов инвестиционного характера.

Финансирование предприятиями, фирмами, компаниями инвестиций составляет определяющую часть общей системы их финансирования в государстве. Она включает фондовые и не фондовые инвестиции. Практически реализуется в фондовой и не фондовых формах формирования, распределения и использования источника финансирования. Включает схемное и прямое финансирование. Проявляется и имеет место на уровне головных и дочерних предприятий, фирм, компаний, на государственном и региональном уровнях. Выступает воплощением налогов, бюджета и кредита на уровне государства и регионов, а также одновременно собственных финансовых ресурсов, заемных и привлеченных источников финансирования на уровне предприятий и организаций. Бюджетные ресурсы здесь играют не определяющую, частную, хотя, в известной мере, важную роль.

Составные элементы системы финансирования инвестиций в государстве играют не одинаковую роль в воспроизводственном процессе. Основой системы финансирования инвестиций выступает финансирование капитальных вложений. Вложения денежных средств и финансовых ресурсов здесь связаны с финансированием комплекса денежных расходов по проектированию, строительству, закупке и монтажу машин, оборудования, силовых агрегатов, сетей, осуществлению других денежных затрат, составляющих технологическую структуру капитальных вложений. Инвестиции на фондовых рынках не гарантируют воспроизводства средств производства и рабочей силы, т.е. капитальных вложений производственного и непроизводственного назначения. Они обеспечивают и участвуют в формировании общего уровня финансируемых денежных затрат (вложений) и накопления в стране. Эти затраты и накопления касаются, прежде всего, самих предприятий, фирм, компаний, их финансового состояния, прибыли. Последняя совсем не обязательно инвестируется в капитальные вложения. Такова закономерность, финансирование на приобретение фондовых ценностей далеко не всегда ведет к созданию условий расширения воспроизводства товаров и рабочей силы.

Финансирование капитальных вложений - финансовый проводник распределения денежных накоплений и других источников финансовых ресурсов предприятий, фирм, компаний на развитие. Система финансирования капитальных вложений - важнейшая составная часть обеспечения формирования фонда накопления в ходе распределения вновь созданной стоимости. Сами капитальные вложения - составляющая фонда накопления. Результат действия системы финансирования капитальных вложений в экономике государства - создание существенной части национального богатства, потребляемого в процессе производства и вне его в течение длительного периода времени. Система финансирования капитальных вложений - совокупность имеющих место на практике форм осуществления строительства и обновления основных фондов в сочетании с применяемыми методами покрытия этих инвестиционных затрат. Система финансирования капитальных вложений в отличие от других, т.е. фондовых инвестиций, предстает как система сметного финансирования. В целом это система денежного финансирования, т.е. прямого денежного покрытия капитальных затрат и расходов капитального характера.

Выступает как объективная, вмененная к существованию в экономике, денежно-финансовая сторона отношений заказчика и подрядчика, застройщика и исполнителя, покупателя и продавца с активным и самым непосредственным участием в комплексе взаимоотношений инвестора (инвесторов). Эти отношения практически реализуются при участии и посредством финансов во взаимосвязанных научно-исследовательских, проектно-изыскательских, производственно-технологических сторонах объективно складывающегося финансово-инвестиционного комплекса. Главная организационная его основа - объективное существование категорийных товарному производству и финансам процессов создания и финансирования проектов на строительство, самого строительного производства, реконструкции, расширения, модернизации, замены объектов основных фондов. Эти процессы в основном выступают как специфические виды подрядной деятельности и финансирования на выполнение строительно-монтажных и иных работ капитального характера.

Денежно-финансовая основа функционирования финансово-инвестиционного комплекса - финансирование проектов, программ капитальных вложений и других инвестиционных затрат. Система финансирования Капитальных вложений есть система источников их осуществления. По происхождению источника осуществления процесса финансирования капитальных вложений отпуск предприятием (организацией) денежных средств на покрытие запланированного объема капитальных вложений объективно выступает в двух главных формах финансирования: собственно финансирования за счет своих заработанных и накопленных источников финансовых ресурсов, и финансирования за счет банковского кредитования.

Денежно-финансовая сторона процесса финансирования капитальных вложений как системы определена объективностью, капитальной и фондовой составляющих в практических формах проявления денег, финансов, кредита, бюджета и налогов. Поэтому современная система финансирования капитальных вложений включает еще две формы финансирования: финансирование за счет внебюджетных финансовых ресурсов, и финансирование за счет бюджетных ресурсов, направляемых на капитальные вложения в рамках программ развития.

Отличительной особенностью системы финансирования капитальных вложений выступает то обстоятельство, что значительная их часть финансируется в рамках региональных программ экономического и социального развития. При этом в механизме строительства, организационного, технического, материального, финансового, обеспечения и финансирования, например, крупного торгового комплекса, могут быть задействованы: заказчик-застройщик в качестве государственного унитарного предприятия; инвестор в виде акционерного торгового предприятия; генеральный подрядчик, т.е. подрядная строительно-монтажная организация; субподрядчики.

Предприятия и организации участвуют в реализации программ в регионах и крупных городах нередко на конкурсной основе, т.е. через участие в проводимых инвестиционных конкурсах за право осуществлять строительство и иные капитальные вложения на соответствующих территориях. При этом, бюджетные средства, например, Москвы привлекаются предприятиями и организациями под более низкий процент, чем банковский.

Финансирование капитальных вложений объективно предстает как система финансирования рисковых затрат. Причем, риски в строительстве и ином осуществлении капитальных затрат состоят из многих компонентов, практически всегда весьма значительны. Строительное производство относится к уникальным производствам, создающим недвижимость на недвижимости, стоимость на том, что не имеет стоимости, а имеет лишь Денежную оценку. Система финансирования капитальных вложений представляет собой установившуюся в хозяйственной практике систему условий, правил и контроля за отпуском денежных средств и финансовых ресурсов, направляемых на покрытие расходов капитального характера. Она преломляется через систему органов государственного, регионального, отраслевого и коммерческого управления капитальным строительством и денежными затратами капитального характера этой системе отсутствует единая компетенция на источники, сроки, окупаемость и порядок осуществления финансирования капитальных вложений. Держателем инвестиционной политики в стране, включая капитальные вложения, на федеральном уровне выступает Минэкономразвития России, на региональном - правительства республик, краев и областей. Эти органы исполнительной власти организуют и проводят работу по составлению, рассмотрению и принятию (утверждению) перечней строек, которые составляют так называемые титульные списки.

Титульные объекты, как правило, автоматически подлежат финансированию с прямым, или опосредованным участием органов исполнительской власти. Держателем политики в области финансирования капитальных вложений на федеральном и региональном уровнях с участием правительств республик, краев и областей, выступает Минфин России, его система на региональном уровне.

Система финансирования капитальных вложений может быть представлена также как система взаимоотношений складывающихся в процессе капитального строительства и обновления основных фондов между участниками инвестиционного процесса. Количество таких участников, как правило, не ограничивается. Эти взаимоотношения всегда реализуются через организацию денежных потоков. Последние подлежат регламентированию, планированию, регулированию и финансовому контролю. Следует различать коммерческую регламентацию финансирования капитальных вложений и законодательную. Здесь регламентации подлежит, в первую очередь, общие принципы осуществления капитального строительства и денежных расчетов, учет и отчетность, право на вид деятельности, на застройку, ведение строительства на территориях регионов и местных, муниципальных образований, право на использование средств бюджетной системы и соответствующих гарантий органов государственной власти в ходе строительства объектов, а также сооружение отдельных объектов, относящихся к монополии государства.

Коммерческая регламентация при соблюдении требований законодательства - предмет договорных условий и внутренних решений коммерческих структур.

Процесс финансирования капитальных вложений предприятиями, фирмами, компаниями во многом определяется порядком расчетов между заказчиком (застройщиком, инвестором) и подрядной организацией. На основании контрактов (договоров) на строительство финансирование подрядных работ может быть осуществлено после завершения всех работ на объекте строительства, а также в форме авансов или промежуточных платежей за выполненные подрядчиком этапы работ, законченные работы на конструктивных элементах. Финансирование капитальных вложений осуществляется в установленном режиме оплаты договорной стоимости объекта строительства, определенной по сметной твердой цене, или по открытой цене. В последнем случае, фактическая стоимость строительства складывается из фактических, принимаемых затрат по ведению строительства, которые оцениваются в текущих ценах, и договорной прибыли подрядчика.

Складывающаяся в государстве система взаимоотношений в процессе финансирования капитальных вложений формируется под влиянием определенных закономерностей.

Они носят принципиальный, или фундаментальный характер:

дифференциация в финансировании капитальных вложений;

корпоративный характер источников финансовых ресурсов, используемых для финансирования капитальных вложений;

наличие так называемых титульных строек, финансируемых
частично, или полностью за счет средств федерального или региональных бюджетов;

повсеместное наличие заказчика (застройщика, инвестора) и подрядчика в строительстве и неоднозначность организации денежных потоков для обеспечения строительства;

обязательно договорные отношения по поводу организации и финансирования капитального строительства между ними;

общность (однотипность) объектов системы финансирования капитальных вложений;

типичность проявления фактора удорожания сметной стоимости строительства;

участие в покрытии денежных затрат по финансированию капитальных вложений не только национальной, но и иностранных валют.

Всегда и везде система финансирования дифференцируется по уровням источников, используемых для реализации программ капитальных вложений: централизованным на федеральном, региональном уровнях и децентрализованным, собственным и заемным источникам, привлекаемых предприятиями и организациями для финансирования капитальных вложений. Кроме того, система дифференцируется по признаку принадлежности инвестора и происхождения источников финансирования внутренних и иностранных инвестиций. Инвестиционные программы монополистов подлежат утверждению правительством.

Капитальные вложения верхних уровней, как правило, диверсифицируются по исполнителям программ, непременно доходя до уровня предприятий и организаций. Это означает, что практически любой источник вплоть до бюджетных ресурсов государственного уровня объективно и закономерно взаимодействует с финансами определенной части предприятий, фирм, компаний, других организаций, непосредственно занятых в реализации капитальной части программы, или проекта. Любой государственный и местный источник, выделенный на капитальные вложения из бюджета, практически реализуется в качестве такового лишь на нижнем уровне хозяйствования, т.е. в Первичных рыночных структурах.

Организация источников финансирования капитальных вложений есть организация системы планов их финансирования. Система финансирования капитальных вложений - важная составная часть вмененных к существованию процессов финансового планирования в экономике предприятий, фирм, компаний. Система выступает как неотъемлемый атрибут системы финансовых планов, включая систему бюджетирования. Фундаментальный аспект инвестиций связан не только с их организацией, порядком оформления, утверждения, планирования и фактического осуществления, а, прежде всего, с самими источниками финансирования.

Есть источник - нет организации - нет инвестиций. Есть организация - нет источника - нет инвестиций. Инфраструктура источников финансирования капитальных вложений лишь внешне выступает компетенцией предприятий и организаций. Микроклимат формирования важнейших источников финансирования капитальных затрат и их направления на эти цели задается государственной финансовой политикой. Это закономерность условий инвестирования всех экономик. Внутренний микроклимат капитальных инвестиций в стране определяет внешние капитальные инвестиции.

Условия формирования амортизационного фонда, фонда заработной платы и себестоимости в целом, прибыли и налогов лежат в основе инвестиционной активности в большей мере по отношению к капитальным вложениям, чем к фондовым инвестициям, потому что доходность капитальных инвестиций обычно меньше, растянута по времени возврата вложений, а риски больше, или не меньше.

Воспроизводственная и фундаментальная основа капитальных вложений - прибыль и амортизационный фонд. Причем, даже в недостаточно эффективных экономиках темпы роста амортизации обладают свойством обгонять темпы роста прибыли. Это воспроизводственная закономерность движения двух основных хозрасчетных источников финансирования капитальных вложений.

Поэтому, проблемы амортизации выступают, по сути, проблемами финансирования капитальных вложений. Поскольку, на финансирование капитальных вложений используются и другие весомые собственные, заемные и привлеченные источники, движение сумм начисляемой амортизации, включая находящую в хозяйстве весьма ограниченное применение ускоренную амортизацию, должно приводить к увеличению объемов финансирования капитальных вложений в опережающих рост амортизационного фонда темпах.

Механизм ускоренной амортизации есть механизм раскрутки инвестиций за счет выбивания амортизации из состава источников формирования собственных оборотных средств предприятий, фирм, компаний. Иначе нет смысла иметь этот механизм в хозяйственной практике. Решить эту задачу - значит решить проблему создания других, помимо амортизации, источников коммерческого и бюджетного финансирования.

Иметь источники финансирования в критическом объеме достаточном для устойчивого развития в целом нельзя вне создания стоимостей и привлечения источников кредитного происхождения. Привлечение инвестиций в существенной мере теряет реальную перспективу вне удовлетворительного решения вопроса по укреплению экономики предприятий внутри страны. Подобно тому, как курс акций растет на фондовом рынке под события и дела, инвестиции и кредит приходят под стабильность и перспективу приемлемого старта.

Финансирование инвестиций капитального характера за счет собственных источников финансовых ресурсов есть всего лишь частный случай осуществления капитальных вложений.

Такова фундаментальная основа финансирования строительства, реконструкции, расширения, обновления и модернизации основных фондов. Это означает, что финансирование капитальных вложений почти всегда и везде сопряжено с использованием заемных денежных средств. Более того, сама серьезность инвестиций подтверждается масштабностью открытых кредитов.

Проектное, венчурное и прочее финансирование инвестиций

Финансирование капитальных вложений в рамках реализации разработанного и одобренного участниками инвестиционного проекта, принятого в существенной части, или, что бывает достаточно редко, полностью к банковскому кредитованию, обычно называют проектным финансированием. Проектное финансирование в классическом виде связано с финансированием всего комплекса работ по проекту от проектирования до пуска, или сдачи объекта под ключ.

Проектное финансирование исторически имеет кредитную основу. Однако оно не обязательно связано только с прямым и полным банковским кредитованием проекта. Финансовое обеспечение проекта инвестиций, как правило, строится на основе принципа сочетания собственных источников финансирования предприятий, фирм, компаний, средств мобилизуемых внебюджетными, вне кредитными методами и, в существенной части, банковского кредита, предоставляемого под разного рода гарантии. Вопрос об участии бюджета государства в крупном проектном финансировании всегда стоял особняком и зависел не только от масштабности проекта.

Разновидностью проектного финансирования выступает финансирование проектов осуществления реальных инвестиций в виде так называемых соглашений о разделе продукции. Финансовый аспект соглашений о разделе продукции связан с покрытием всех денежных затрат по проекту стоимостью своей нефти Российской стороной. Западный инвестор должен тратить не менее 70% своих капитальных вложений на закупки оборудования и материалов для реализации проекта не за рубежом, а в России. Доходы от реализации добытой нефти и других ресурсов делятся между сторонами в пропорциях установленных соглашениями. Обычно это от 30 до 50% с учетом стоимости произведенных иностранным капиталом расходов на капитальные вложения по проекту, реализуемому на основе соглашения о разделе продукции.

Разновидностью проектного финансирования выступает венчурное финансирование. Оно представляет собой финансирование расходов в долю уставного капитала, создаваемого несколькими участниками предприятия, фирмы, компании. Венчурный капитал - представляет собой капитал образованных венчурных предприятий, специально концентрирующийся для финансового обеспечения инновационного прорыва. Примерно 2/3 и более, формируемых венчурных предприятий за рубежом не успешны. Лишь около 20 -25% из них попадают на действительно блестящие идеи, которые высокоэффективно реализуются в рамках проектов. Инноваций - важный фактор реализуемости товара в новой плоскости конкуренции не цен на него, а качества. Это создает иные механизмы функционирования финансов, денежного и финансового распределения вновь создаваемой стоимости. Сформировать венчурный капитал - значит, быть готовым в финансовом отношении к его потере. Поэтому, венчурное финансирование сродни ряду операций на рынке срочных сделок. В этом смысле, венчурное финансирование можно рассматривать как финансирование с повышенным риском, т.е. финансирование возможных безвозвратных потерь, вкладываемых в дело финансовых и иных ресурсов участников венчурного предприятия.

При финансировании строительства, инноваций и осуществлении иных капитальных вложений финансист должен иметь в виду, что строительство и ремонт представляют собой важные сферы для мобилизации финансовых ресурсов. Здесь традиционно существуют крупные естественные резервы, а также нередки большие расхождения между тем, что оформлено на бумаге и действительным положением вещей. За этим кроются немалые реальные денежные средства и финансовые ресурсы, отпущенные на финансирование и списанные в расход, как освоенные капитальные вложения и объемы проведенного ремонта. Освоение капитальных вложений не тождественно денежному расходу, выделенных на эти цели финансовых ресурсов. Финансовый контроль за освоением объемов капитальных вложений выступает как банковский, сметный, инвентарный, контрольно-измерительный. Он осуществляется на различных стадиях осуществления проекта, в результате проведения аналитической работы, специальных тематических проверок, ревизий, вскрытия всего проекта, или отдельных его технологических этапов.

По своей экономической и социальной значимости капитальные вложения занимают важнейшее место в системе создания и распределения валового национального продукта. Однако, объективно существуют другие формы финансирования помимо непосредственного создания новой стоимости в виде капитального строительства и вложений в основные средства и дорогостоящие нематериальные активы. В конечном счете, эти формы финансирования призваны работать в существенной своей части на реальные капитальные вложения предприятий, фирм, компаний и корпораций. Ведь заработанные на непроизводительной основе деньги необходимо рано, или поздно, куда то вкладывать. Одна из таких форм - косвенные инвестиции на фондовом и не фондовом рынке.

Прочие инвестиции предприятий, фирм, компаний составляют важный элемент рынка капиталов и фондовых рынков. Недооценивать значение прочих инвестиций, помимо капитальных вложений предприятий организаций, значит не понимать реальных механизмов наращивания национального богатства и денежных накоплений предприятий, фирм и компаний. Финансирование прочих инвестиций подлежит и фактически регламентируется системой законодательных и подзаконных нормативных актов. Оно выступает как система, определяющая основы порядка оформления и проведения конкретных сделок на фондовом и, сравнительно в гораздо меньшей части, на не фондовом рынке. В учебной и научной литературе часто упускается важный момент практической роли операционной активности на фондовых рынках для предприятий и организаций. Он связан не только с возможностями привлечения дополнительных источников для финансирования своих расходов, но и с общим имиджем оператора на фондовом рынке, который неизбежно отражается на его финансовых ресурсах в текущем периоде и ближайшей перспективе.

Недооценка этих моментов многими предприятиями производителями материальных благ фактически исключает их из оборота и отстраняет от возможности так, или иначе зарабатывать на нетоварных формах оборота денежных средств и финансовых ресурсов в государстве.

Фондовый рынок - важный представитель и яркое воплощение формирования, распределения и использования капитала, существующего на нем одновременно в бумажной документарной, без документарной и денежной формах своего проявления. Финансирование прочих инвестиций выступает, прежде всего, как финансирование денежных расходов предприятий и организаций, связанных с операциями на фондовом рынке. Помимо этого предприятия, фирмы, компании участвуют своими капиталами в долевом и совместном производстве, а также в других видах деятельности сторонних предприятий и организаций. Такое участие относится к их финансовым, инвестиционным вложениям. Однако, по денежному обороту и значимости процессов фондовой реализации части стоимости создаваемого национального продукта, фондовому рынку принадлежит важное место. Все денежные расходы предприятий, фирм, финансовых и иных компаний на фондовом рынке могут быть подразделены на те, которые предстают в виде сделок прямой купли-продажи ценных бумаг и те из них, которые выступают как полностью, или частично отложенные в этой связи расходы. Последние по своей экономической природе также выступают денежными расходами на покупку и продажу ценных бумаг. Механизм прямого финансирования инвестиций на фондовых рынках включает в свой состав следующие обязательные элементы: операции с реестродержателем, или депозитарием ведущим конкретный реестр акционеров, или держателей иных ценных бумаг; договор кули-продажи или договор на совершение конкретной операции на фондовом рынке; отпуск денежных средств в оплату валюты договора, т.е. финансирование фондовых операций; акт приемки-передачи ценных бумаг.

Косвенные или отложенные расходы фирм и компаний финансируются в порядке финансового обеспечения договоров на покупку опционов и андеррайтинга. В первом случае, как правило, частично финансируются расходы на покупку ценных бумаг и обретение тем самым права и обязанности купить определенный пакет ценных бумаг у продавца (эмитента). Во втором случае, речь идет о пособничестве в распространении ценных бумаг в течение определенного срока. Андеррайтинг, как правило, связан с опционом, с прямой продажей или размещением части эмиссии, а также с получением комиссии за услуги по продвижению ценных бумаг на рынке.

Финансирование расходов при опционе и андеррайтинге осуществляется исходя из определяемых в договоре курсовой стоимости акций (может быть ступенчатой), а также стоимости возмещения расходов по предоставлению различных услуг и комиссионных вознаграждений. Отличительной и характерной особенностью финансирования расходов, связанных с договорами опциона и андеррайтинга, выступает наличие четкой взаимосвязи в договорах между размерами финансирования тех, или иных расходов и временными рамками, установленными для производства конкретных операций. При этом, объемы финансирования денежных расходов по договорам опционов и андеррайтинга обязательно подлежат финансовому планированию в системе оперативных и годовых финансовых планов (бюджетов). При наличии доходов, возникновение которых связано с рассматриваемыми фондовыми операциями, они подлежат обязательному включению в доходные статьи финансовых планов.

Финансирование операций по купле ценных бумаг на организованном рынке осуществляются предприятиями, фирмами, компаниями в порядке отпуска своих денежных средств с расчетных счетов. При этом купля таких бумаг финансируется в авансовом порядке путем перечисления денежных средств на проведение таких операций на расчетные (корреспондентские) счета операторов организованного рынка ценных бумаг для последующего зачисления, полученных ими сумм, на лицевые счета своих клиентов. Сроки перечисления определяются в договорном порядке и для проведения операций купли технически регламентируются, исходя из срока документооборота по перечислению, получению и зачислению денежных средств клиента на счета оператора (дилера).

Следует иметь в виду, что финансированию подлежит не только купля, но и продажа рассматриваемых ценных бумаг. Под финансированием купли-продажи ценных бумаг на организованном рынке следует понимать покрытие денежных расходов комиссионного характера.

Такое покрытие осуществляется в регулярном порядке по закрытии операционного дня. Финансирование таких операционных расходов осуществляется в порядке зачета дилером, причитающихся с клиента сумм. Это означает автоматическое удержание комиссий биржи и дилера по обороту ценных бумаг без специального согласия клиента по конкретным сделкам. Объемы такого зачетного финансирования расходов, уменьшающего общую сумму денежных доходов клиента по операциям с ценными бумагами на организованном рынке, отражаются в предоставляемых клиенту отчетах оператора.

Целевое финансирование предприятий и организаций

К целевому финансированию предприятий и организаций в принципе относится любое финансирование извне, получаемое ими на покрытие уже произведенных, или предстоящих денежных расходов. При этом такое финансирование за счет получаемых извне источников финансово-бюджетных ресурсов выделяется предприятию (организации) на отдельно, т.е. особо обозначенные целевые направления расходов. Полученные финансовые ресурсы подконтрольны организациям их выдавшим (перечислившим) и характеризуются, как правило, особыми режимами их использования. Это предполагает не только контроль за их расходованием, но и изъятие образовавшихся свободных остатков средств целевого финансирования, или зачета таких остатков в счет предстоящего финансирования.

В принципе целевое финансирование может выступать в хозяйстве в качестве бюджетного, коммерческого и финансирования от инвесторов. Бюджетное целевое финансирование это возможное финансирование, главным образом, из федерального и регионального бюджетов, т.е. из бюджетной системы. Коммерческое финансирование - финансирование от головных организаций объединенных производственных, торговых и иных коммерческих структур.

Средства инвесторов могут быть мобилизованы на финансирование объявленных конкретных проектов или программ. В этом случае они также выступают как источники средств целевого финансирования. В принципе, во всех трех случаях, планируемые к получению финансовые ресурсы подлежат отражению в составе средств целевого финансирования и целевых поступлений по финансовому плану предприятия, фирмы, компании.

Конкретные позиции получения целевого финансирования и целевых поступлений предприятиями, фирмами, компаниями, другими организациями, действующими на основах хозяйственного расчета, могут включать: финансирование на покрытие сезонных затрат и создание сезонных запасов товарно-материальных ценностей; финансирование на реструктуризацию производства и комплекс иных затрат предприятий отдельных отраслей; финансирование лизинга; дотации на разницы в ценах на производство и продажу отдельных видов продукции; финансирование по перераспределению денежных средств и финансовых ресурсов; финансирование капитальных вложений, научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ; финансирование инвесторами юридическими и физическими лицами; другие целевое финансирование и целевые поступления.

Предприятия, фирмы, компании сезонных отраслей хозяйства, как правило, несут затраты круглый год, а в определенное время года (сезон) доходы фактически не поступают. С другой стороны, возникают дополнительные издержки в определенный сезон года, в условиях фактического отсутствия текущих источников доходов, или их несоразмерной недостаточности против той потребности, которая объективно вытекает из необходимости осуществления повышенных сезонных расходов по проведению работ. К таким производствам, где объективно возникает повышенная финансовая потребность на создание сезонных запасов и осуществления сезонных повышенных затрат относятся предприятия и организации сельского хозяйства, золотодобывающей промышленности, речного и морского транспорта, других отраслей. Покрытие сезонных потребностей в создании запасов товарно-материальных ценностей сопряжено, в частности, с финансированием повышенных и дополнительных затрат по осуществлению завоза продовольствия, топлива и других товаров (так называемые "севера").

Сезонные потребности в поименованных расходах покрываются не в полной мере, определяемой потребностью. Однако такое бюджетное финансирование предприятий и организаций существует и стоит задача более полного учета объективных факторов сезонного производства при выделении финансирования. Оно может приобретать превращенные формы. Например, в сельском хозяйстве льготное кредитование на создание сезонных запасов того же топлива может сопровождаться финансированием не сельхозпроизводителя, а кредитодателя на разницу между льготной ставкой процента за кредит и текущей рыночной.

Финансирование из бюджета на осуществление целевых затрат предприятий угольной промышленности может осуществляться по следующим направлениям; строительство шахт, разрезов, обогатительных фабрик вместе с производственной инфраструктурой; строительство объектов для действующих шахт, разрезов и обогатительных фабрик; их техническое перевооружение и реконструкция; приобретение технологического оборудования для новых и действующих не ликвидируемых шахт, разрезов и обогатительных фабрик; подготовка новых горизонтов в шахтах. Использование, предоставленного из федерального бюджета под поручительство исполнительных органов власти регионов, финансирования на иные цели (например, на погашение кредитов и иных долгов) не допускается.

Финансирование операций по лизингу имеет место из федерального и региональных бюджетов, а также в коммерческом порядке, вышестоящими организациями по отношению к предприятию, фирме, компании. Финансирование осуществляется в целях развития лизинговых операций в хозяйстве в пользу тех предприятий и организаций, которые выступают получателями лизинга, т.е. на платежи, связанные с функционированием лизинговых сделок.

Дотации на разницы в ценах имеют целевой характер и возникают всякий раз в тех случаях, когда органы исполнительной и законодательной власти федерального и регионального уровня принимают решения о вмешательстве в рыночные цены на отдельные товары, работы и услуги с целью их социально значимого ограничения и удержания на относительно низком уровне. Под разницу между ценой, по которой товар продавался бы в условиях рыночного хозяйства и той пониженной ценой, по которой он реально отпускается потребителю у предприятий и организаций могут возникать позиции целевого финансирования их расходов в виде дотаций на разницы в ценах. Методы предоставления таких дотаций и перечень дотируемых товаров могут быть различными.

Финансирование предприятий, фирм, компаний по перераспределению представляет собой предоставление денежных средств и финансовых ресурсов в их распоряжение вышестоящими или объединяющими структурами управления. По части предприятий и организаций, относящихся к существующим федеральным и региональным органам управления, такое предоставление денежных средств может осуществляться со счетов министерства, ведомства, комитета, фонда, федеральной и региональной службы, агентства и т.п. Для коммерческих вышестоящих организаций выделение средств по перераспределению вниз и по горизонтали осуществляется с их счетов. В ходе перераспределения денежных средств и финансовых ресурсов используются, как правило, расчетные, валютные и лицевые счета. Отличие перераспределения денежных средств от перераспределения финансовых ресурсов состоит в том, что могут перераспределяться не просто деньги, а в рамках денежных перечислений отдельно соответствующие им источники финансовых ресурсов по финансовым планам и бюджетам. Например, амортизация, чистая прибыль, свободные остатки фондов и резервов, образованных за счет прибыли.

Перераспределяемые денежные средства и финансовые ресурсы, как перечисленные и полученные, учитываются всеми участниками таких операций. Денежные средства по перераспределению могут быть возвратными и безвозвратными, т.е. получаемыми в порядке денежных вливаний. Возвратные денежные средства по перераспределению обычно характеризуются срочностью. Они, как правило, выделяются без взимания процентов. Наличие элемента зарабатывания на финансировании рассматриваемых расходов исключается внутренним характером перераспределительных процессов, которые обычно имеют место в рамках взаимосвязанных, родственных, подчиненных, структурированных на общих основах головных и дочерних предприятий, фирм, компаний.

Финансирование предприятий и организаций по перераспределению увеличивает финансовые ресурсы получателя. Такое финансирование может осуществляться на основе первичной документации, отчетных и оперативных данных. Проводится платежными поручениями с указанием назначения платежа как средства, направляемые в порядке перераспределения на целевые расходы получателя. Возврат ранее полученных денежных средств по перераспределению осуществляется в том же порядке на счет получателя с указанием назначения платежа как возврат средств полученных по перераспределению платежным поручением от такого то числа года.

Финансирование предприятий и организаций по перераспределению может уменьшать, или не уменьшать финансовые ресурсы отправителя денежных средств. Уменьшение финансовых ресурсов отправителя происходит в том случае, если источником перечислений выступают собственные, или занятые оборотные средства.

Финансовые ресурсы отправителя денежных средств по перераспределению не уменьшаются, когда источником их возникновения выступают привлеченные в порядке перераспределения денежные средства других предприятий, фирм, компаний. Более того, финансовые ресурсы отправителя, при известных условиях, могут даже возрастать в случаях отпуска денежных средств в меньших размерах против полученных по перераспределению, или предоставлению денежных средств под процент при беспроцентном их получении в порядке перераспределения.

В целом, суммы перераспределяемых финансовых ресурсов внутри, например, холдинга, или корпорации, не увеличивают финансовых ресурсов системы. Однако само перераспределение денежных средств внутри такой системы позволяет экономить возможные издержки по заимствованиям на кассовые, т.е. плановые и, что немаловажно, на внеплановые заимствования денежных средств всей совокупностью предприятий, фирм, компаний входящих в систему. Это по существу означает, позитивный характер самого процесса перераспределения денежных средств нефинансовых ресурсов в сложных финансово-экономических системах. В этом смысле, статья полученного целевого финансирования в результате перераспределения весьма полезна не только предприятию, но и системе, где оно функционирует. Финансирование в порядке перераспределения денежных средств и финансовых ресурсов в таких системах позволяет не только избегать дорогостоящего кредитования, не только компенсировать временные, или чрезвычайные расходы, но и что немаловажно, позволяет концентрировать денежные средства и финансовые ресурсы на необходимых и запланированных направлениях их вложения по месту и времени осуществления денежных затрат. Финансирование предприятий и организаций в порядке перераспределения их денежных средств и финансовых ресурсов представляет собой важный и действенный инструмент обеспечения процесса оптимизации их финансово-хозяйственной деятельности.

Этот инструмент финансирования может быть плановым и фактическим. В обоих случаях денежные средства и финансовые ресурсы движутся реально в распоряжение получателя, или от отправителя-контрагента получателю в виде перечислений со счетов. Источники же такою денежного перераспределения могут быть разные. Все формы обеспечения финансирования предприятий и организаций по перераспределению, за исключением перераспределения заемных средств, выступают как перераспределение определенной доли собственных и приравненных к ним оборотных средств.

Вышестоящая организация, обеспечивающая учет и финансовый контроль за движением средств по перераспределению между предприятиями и организациями системы, может периодически, в зависимости от объемов и частоты таких платежей, производить квартальные, или годовые зачеты, возникающих взаимных требований и осуществлять взаимные расчеты, регулирующие остатки задолженности предприятий. Взаимные расчеты по урегулированию задолженности могут проходить в виде денежных потоков через вышестоящую организацию, или осуществляться напрямую между предприятиями, фирмами, компаниями под непосредственным контролем вышестоящей организации.

Фактические платежи предприятий и организаций по перераспределению и получение ими денежных средств в таком порядке могут выступать в виде внеплановых и сверх плановых. Вне плана может быть перераспределен любой источник финансирования, имеющейся в системе. Сверх плана перераспределяется источник финансирования, запланированный к получению, или изъятию, но в размерах превышающих плановые проектировки на месяц, квартал, год. Суммы планируемых отчислений средств по перераспределению отражаются в финансовом плане предприятия, фирмы, компании отдельной строкой по расходам и отчислениям. Суммы планируемых поступлений средств по перераспределению показываются отдельной строкой в составе доходных статей по финансовому плану.

Финансирование предприятий и организаций, находящихся на коммерческом расчете, из бюджетной системы осуществляется в ограниченном и строго целевом порядке. Бюджетные ресурсы системы идут предприятиям и организациям по следующим основным направлениям: программы капитальных вложений и реструктуризации; финансирование под государственную гарантию российских инвесторов на инвестиционные проекты высокой социальной и народнохозяйственной значимости; программы поддержки малого бизнеса; субсидирование льготного банковскою кредитования; лизинг сельхозтехники и другие. Финансирование может осуществляться как с направлением конкретных сумм источников получателю бюджетных ассигнований, так и путем предоставления гарантий соответствующими органами держателями бюджетных ресурсов. Финансирование предприятий и организаций, не относимых к бюджетным, в принципе может осуществляться на условиях безвозвратности и возвратности, а также на беспроцентной и процентной основе. В обоих случаях бюджетное финансирование выступает как выделение ассигнований бюджетного ресурса на конкретные цели. В первом случае бюджетное финансирование унитарных и акционерных предприятий, фирм, компаний выступает как окончательное финансирование, безусловно, расход бюджета, путем отпуска ассигнований на покрытие всех, или части расходов получателя. Во втором, финансирование, предоставляемое из бюджетов разных уровней в форме бюджетных кредитов и, потому, как компенсируемый получателю расход, который выступает для бюджетной системы как отложенный денежный доход будущих периодов. Бюджетное финансирование в форме платных бюджетных кредитов наглядно подтверждает справедливость ранее приведенного тезиса о том, что в финансах в принципе денежный расход есть денежных доход и наоборот.

Эта закономерная, фундаментальная двойственность проявляется в финансировании и в получении, мобилизации доходов. Она основана на обязательной, проявляющейся сразу, или в ближайшем будущем, фундаментальной двусторонности в самом ходе реализации финансовых отношений.

 

Вопросы для самопроверки

Дайте определение финансированию и рефинансированию.

Дайте характеристику лизинговым операциям.

Назовите особенности факторинговых операций.

Дайте определение форфейтингу.

Охарактеризуйте процесс вексельного финансирования.

Назовите отличительные особенности финансирования капитальных вложений.

В чем заключается венчурное финансирование?

Назовите сферы применения целевого финансирования организации. [/sms]